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中國股權分置改革對於最終控制股東與關係人交易之關係的影響
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表
3
各變數之單變量檢定
平均數
差異檢定
t
值
中位數
Mann-
Whitney U
差異檢定
Z
值
全樣本 股改前 股改後
全樣本 股改前 股改後
RPT_
Sales
4.349 -3.652 6.817 1.492 -43.099 -47.434 -41.819 4.039***
RPT_
Purchase
3.287 -0.445 4.420 0.863 -36.929 -41.945 -35.648 4.987***
RPT_
Sum
7.671 -1.600 10.617 1.443 -61.663 -68.600 -59.657 3.343***
RPT_
L&G
-18.607 0.980 -21.781 -2.320** -52.299 -19.572 -58.330 -7.308***
Size
14.987 14.353 15.183 27.242*** 14.877 14.268 15.061 27.776***
Growth
1.742 1.155 1.922 8.436***
1.298 1.059 1.449 33.747***
Leverage
0.541 0.530 0.544 1.465
0.533 0.512 0.541 5.406***
OCF
0.073 0.118 0.059 -3.631***
0.070 0.082 0.065 -4.201***
ROE
-0.018 -0.003 -0.070 0.950
0.066 0.071 0.052 -11.430***
Board_
size
2.217 2.254 2.206 -9.405***
2.197 2.197 2.197 -8.523***
In_Dir
0.357 0.331 0.365 24.293***
0.333 0.333 0.333 19.362***
L21
0.188 0.224 0.177 -6.328***
0.000 0.000 0.000 -5.260***
註
1
：各個變數的操作性定義如下，
RPT_Sales
，關係人銷售除以總資產帳面價值；
RPT_Purchase
，關
係人購買除以總資產帳面價值；
RPT_Sum
，關係人銷售與購買總和除以總資產帳面價值；
RPT_
L&G
，關係人借貸及擔保總和除以總資產帳面價值；
Size
，
ln(
公司總資產帳面價值
)
；
Growth
，
權益市場價值
/
權益帳面價值；
Leverage
，總負債除以總資產帳面價值；
OCF
為營運現金流量
/
總銷售；
ROE
為股東權益報酬率；
Board_Size
，董事會總人數；
CEO_Dual
，董事長與總經理兼
任
= 1
，否則
= 0
；
In_Dir
，獨立董事人數
/
董事會人數，
Big_4
，僱用四大會計師事務所
= 1
，否
則
= 0
；
L21
，為第二大股東相對於控制股東的持股比例。
註
2
：
*
差異達
10%
顯著水準，
**
達
5%
顯著水準，
***
達
1%
顯著水準
為避免結果偏誤，在進行迴歸分析前，先檢查變數間是否具有多重共線性的問題，
本研究採用
Pearson
積差相關分析
5
。大部分變數之間的相關係數皆不高於
0.5
，因此
沒有共線性問題。雖然關係人購買及銷售總和
(
RPT_Sum
)
與關係人銷售
(
RPT_Sales
)
之相關係數
(0.848)
和關係人購買
(
RPT_Purchase
)
與之相關係數
(0.642)
雖大於
0.5
，
但皆為應變數，故不存在多重共線性問題。
5
因篇幅限制未列表，如有需要，作者可以提供。