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臺大管理論叢
第
27
卷第
1
期
259
Liao and Wang (2003)
推導高收益票券
(High Yield Notes)
定價公式的封閉解，作者
證明高收益票券可以買入零息債券及賣出匯率連結股票賣權來複製，並且探討這些票
券的特性及避險策略。最後，作者導出高收益票券在
Heath et al. (1992)
隨機利率架構
下的高收益票券定價公式。
謝承熹與李賢源
(2004)
採用
Heath et al. (1992)
利率模型來評價利率重設日、利息
交換日、與交換利率的重設期限都可以任意選定的一般化利率交換契約。此外，作者
也模擬分析瞬間遠期利率分別具指數型遞減
(Exponentially Dampened Shape)
及駝峰型
(Humped Shape)
波動結構時，對一般化利率交換契約評價的影響，結果顯示兩種波動
結構所得的評價差異不大。最後，藉由平賭過程
(Martingale)
評價法，作者推導出一
般化利率交換契約價值必須遵循的偏微分方程式及評價公式，以證明不論由平賭過程
評價法或偏微分方程式法評價利率交換契約，都可以得到相同的評價公式。
李賢源、陳兆維、林信宏與謝承熹
(2007)
推導標準利率上限契約
(Interest Rate
Cap Agreement)
的評價公式，作者分析在
Hull and White (1993)
、
Heath et al. (1992)
、
Brace, Gatarek, and Musiela (1997)
三種利率模型下，標的資產分別為瞬間即期利率
(Instantaneous Short Rate)
、遠期利率
(Forward Rate)
、
LIBOR
利率時，比較利率上限契
約的價值，分析利率波動結構型態對利率上限契約價值的影響、以及利率上限契約價
值與契約到期期限的關係。
利率交換合約
(Interest Rate Swap; IRS)
的交換利率
(Swap Rate)
與對應的政府公債
殖利率的利差，稱之為利率交換契約利差
(IRS Spreads)
，過去有一些文獻探討
IRS
利
差的決定因素，既存文獻大多著重於信用風險的影響；相對地，李賢源、朱香蕙與許
嘉玲
(2006)
拓展
Grinblatt (2001)
以流動性做為
IRS
利差期間結構
(Term Structure of
IRS Spread)
決定因子的均衡理論模型，使之更一般化並吻合現今市場上的殖利率曲線
(Current Term Structure of Interest Rates)
，實證結果顯示本文的一般化模型在配適樣本
內之
IRS
利差資料非常好，對預測樣本外
IRS
利差的趨勢，具有不錯的預測能力，但
對於預測
IRS
利差的準確度上則不足。
葉仕國、林丙輝與葉煥文
(2007)
針對臺灣
10
年期公債期貨契約與其隱含之交割
品質選擇權
(Quality Option)
進行評價，作者首先蒐集國內債券交易價格來估計研究期
間的債券殖利率曲線，再建構一因子及二因子
Hull and White
利率期限結構模型進行
評價工作，實證結果顯示臺灣公債期貨契約隱含之交割品質選擇權平均約為
11
至
17
個百分基點左右，相較於國外其他公債期貨市場所估得之結果，算是相當顯著。
Kuo (2011)
實證檢驗具駝峯結構
(Hump Volatility Structure)
之隱含定態波動函數
(Implied Deterministic Volatility Function)
利率模型，在評價及避險不同價性
(Moneyness)
及天期
(Maturity)
之歐元利率選擇權的表現，作者建構遠期利率樹來計算
歐元利率選擇權的理論價格，並且極小化理論價格與市場價格誤差平方和來估計模型