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臺大管理論叢
第
27
卷第
1
期
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在數值方法或選擇權價格計算的研究方面，國內文獻除了在傳統的樹狀圖法
(Lattice Method)
、有限差分法
(Finite Difference Method)
和蒙地卡羅模擬法
(Monte
Carlo Simulation Method)
的研究做出貢獻外，也有部分文獻應用快速傅立葉轉換
(Fast
Fourier Transform)
、線性隨機規劃法
(Linear Stochastic Programming)
、動態規劃法
(Dynamic Programming Method)
、類神經網路
(Neural Network)
及模糊連續遺傳演算法
(Fuzzy Continuous Genetic Algorithm)
等方法來計算選擇權的價格。
在衍生性金融商品的避險
(Hedging)
與套利
(Arbitrage)
研究上，國內文獻所探討
的風險因子包含很廣，包括個股、股價指數、商品價格、外匯、利率風險或是金融交
換價格風險等進行避險或套利的研究。雖然不同的衍生性金融商品之避險策略可能大
相逕庭，但國內文獻在避險策略的研究上大多集中在計量方法的翻新，尤其是
GARCH
相關模型的延伸。在套利策略的執行方面，國內的文獻涵蓋了市場間與跨市
場之套利效率相關研究，以及當出現錯誤定價時，不同市場間市價調整至理論價格的
速度，並探討資訊傳遞的效率性，而大多數的國內文獻也都援用日內資料
(Intraday
Data)
來進行套利策略相關的探討。
綜合而言，本文獻回顧近
15
年內超過
150
篇以上的相關研究，完整地總結台灣
衍生性金融商品定價、避險與套利的近期研究，並提出未來研究方向供參考。本文後
續的章節安排如下，第二節回顧整理國內衍生性金融商品定價的相關研究，第三節探
討國內衍生性金融商品避險與套利策略的相關研究，最後一節展望未來重要的研究議
題與方向並做總結。
貳、衍生性金融商品定價
TSSCI
期刊論文探討衍生性金融商品定價的文獻相當地多，為了便於讀者了解相
關研究的脈絡與貢獻，本研究嘗試將這些文獻加以分類探討。誠如一位匿名審查委員
所言，本研究在衍生性商品定價文獻分類時，必有互相重複之處，我們的處理方式主
要是依照每篇論文的研究重點及貢獻來做分類，例如：陳松男與姜一銘
(2004)
探討匯
率連動之遠期生效亞式選擇權的定價問題，若依照標的資產種類區分，屬於外匯及跨
通貨衍生性金融商品的定價研究，若按照衍生性金融商品種類區分，屬於奇異式衍生
性金融商品的定價研究，因為該文的重點在於探討匯率連動之衍生性商品的定價，而
亞式選擇權的定價問題並非該文的主要研究貢獻所在，因此本研究將陳松男與姜一銘
(2004)
放在“外匯及跨通貨衍生性金融商品”這一小節
3
。
3
當然，作者承認本研究的分類難免有主觀的成分，我們盡量做到客觀並讓本文的文獻回顧具有系
統性與一致性。