182 / 372
Panel A
：不同公司生命週期的現金比例
(
Cash
A
)
0.00
2.00
4.00
6.00
8.00
10.00
12.00
1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49
現
金
持
有
比
例
(
%
)
公司年齡
Mean
Median
Pa
0.00
2.00
4.00
6.00
8.00
10.00
12.00
14.00
16.00
1 3 5 7
現
金
持
有
比
例
(
%
)
現金比例
(
Cash
A
)
29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49
Mean
Median
不同公司生命週期的現金比例
(
Cash
NA
)
Panel B
：
0.00
2.00
4.00
6.00
8.00
10.00
12.00
14.00
16.00
1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49
現
金
持
有
比
例
(
%
)
公司年齡
Mean
Median
台灣上市公司的現金持有、現金持有價值與公司生命週期：預防性動機假說之驗證
182
參、現金持有與公司生命週期
本文首先檢視台灣公司現金持有比例如何隨著公司生命週期（公司年齡）而變化。
圖
1
呈現全樣本分析結果。如圖
1
所示，以現金持有占總資產比例
(
Cash
A
)
結果來看，
台灣公司現金持有比例隨著公司年齡的增長而呈現單調遞減趨勢。平均而言，台灣公
司在
1-5
歲的草創階段，其
Cash
A
約為
10.14%
；而到了
16-20
歲的穩定階段，
Cash
A
便下降至
5.98%
；一直到
40
歲以後的成熟階段，
Cash
A
僅剩約
2.40%
。
Cash
A
中位數結
果亦呈現單調遞減現象。而觀察
Cash
NA
結果，我們亦可明顯看出現金比例隨著公司年
齡增長而逐漸下降的類似現象。
圖
1
不同公司生命週期階段的現金比例：全樣本分析