153 / 372
臺大管理論叢
第
26
卷第
2
期
153
租金率
可貸金額 租金收益 房屋剩餘價值 保費支出 金融機構利潤
L-C
（
0.9
倍）
399,727
263,244
203,325
124,042
133,704
L-C
（
0.8
倍）
383,819
275,665
202,706
127,603
137,810
我國死亡率
428,033
245,919
197,801
119,232
128,246
圖
1
可貸金額與利潤率之關係
可貸金額（萬）
0.25
0.2
0.15
0.1
0.05
0
-0.05
-0.1
整體利潤率
貸款機構利潤率
承保機構利潤率
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
二、敏感度分析
在決定了最終可貸金額之後，發行貸款的金融機構還需要評估因為參數不確定性
或參數估計錯誤所產生的風險。在本節，我們以一個
70
歲的男性借款人為例，並在
最終可貸金額等於最大可貸金額的條件下，分析租金率、房價波動度以及死亡率假設
對於各個項目的影響（見表
4
），以瞭解參與反向房屋抵押貸款業務的風險。因為貸
款利差、首期保費率以及續期保費率在契約開始之後即不再改變，因此本節不考慮這
些參數變化所帶來的影響。
在固定的可貸金額下，租金收益的現值隨著租金率的上升而增加；而隨著租金率
的上升，造成房屋價格的成長率
(
r – δ
)
下降，因此使得房屋剩餘價值減少，而提供貸
款機構保費支出以及預期利潤則不受租金率變化的影響。此外，對於提供保險之金融