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The Interrelationship among Normal and Abnormal D&O Insurance Coverage, Institutional Investor
Characteristics and Audit Fees

會計師較不易提高審計公費。會計師屬性方面，是否屬四大會計師事務所 (BIG4) 與
會計師任期 (TENURE) 係數均達 1% 正向顯著水準。董事會規模 (BDSIZE) 係數達
10% 正向顯著水準，獨立董事比率 (INDDIR) 與機構投資人持股比率 (INSOWN) 係
數均達 1% 正向顯著水準，支持公司需求面假說，公司治理較好之公司，會要求更
高品質之審計服務。最後，股份盈餘偏離比 (DIFF) 係數達 1% 負向顯著水準，顯示

當核心代理問題越嚴重，會減緩對於高品質審計服務之需求，也可能以更換會計師，
提高會計師維繫客戶之經濟依賴，促使會計師接受調降審計公費。
表 10 實證模型與結果

Panel A 審計公費實證模型 假說 1a 與 1b 假說 2a 與 2b Panel B 投保金額預測模型
變數 / 預期符號 14 估計係數 t 值 估計係數 t 值 變數 / 預期符號 估計係數 t 值
NORMAL - -0.009*** -8.75 -0.009*** -8.51 BETA ? -2.772*** -7.29
INSURER ? -0.036 -1.46 RESTATE + -0.369 -0.36
INSURER × NORMAL ? -0.006* -1.81 SIZE ? -5.168*** -31.35
ABNORMAL + 0.001** 1.74 0.001* 1.38 LEV + 4.682*** 5.64
INSURER × ABNORMAL ? 0.003* 1.85 OVERSEAS + 6.156*** 8.38
SIZE + 0.105*** 16.34 0.106*** 16.36 TECH + 0.898*** 2.85
ARINV + 0.031 0.89 0.030 0.88 BONUS ? -0.127** -2.57
ACCR + -0.076 -0.94 -0.084 -1.03 ROA - -24.953*** -10.22
ROA - -0.642*** -7.28 -0.634*** -7.17 CONTROL ? -0.033*** -3.14
QUICK - -0.000*** -2.60 -0.000*** -2.66 CONTROLOWN ? -1.169 -1.19
SUB + 0.195*** 25.98 0.195*** 25.91 STOCK + 0.613*** 3.27
LOSS ? -0.027* -1.77 -0.028* -1.82 MB + 4.043*** 39.98
LEV ? 0.330*** 8.33 0.329*** 8.33 INDDIR ? 3.924*** 3.33
BIG4 ? 0.222*** 14.80 0.222*** 14.78 LOSS + -0.446 -0.91
TENURE ? 0.005*** 6.37 0.005*** 6.42 MGTOWN ? -0.173** -2.50
BDSIZE ? 0.006* 1.88 0.006* 1.94 Constant 76.471*** 38.32
BDOWN ? -0.001 -1.55 -0.001* -1.74
INDDIR ? 0.416*** 9.31 0.422*** 9.49
DUALITY ? 0.011 1.09 0.011 1.06
BLOCKOWN ? -0.000 -0.63 -0.000 -0.67
INSOWN ? 0.001*** 3.61 0.002*** 3.75
DIFF ? -0.002*** -3.17 -0.002*** -3.14
Constant 5.667*** 43.54 5.648*** 43.42
Observations 6,083 6,083
R 2 0.573 0.574 R 2 0.422
Adj. R 2 0.569 0.570 Adj. R 2 0.420
F-valuec 137.2 132.6 F-valuec 294.9
Industry, Year FE Included Included Industry, Year FE Not Included

14 預期符號為正向或負向者，採用單尾檢定；不確定預期符號者，採用雙尾檢定。

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