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The Interrelationship among Normal and Abnormal D&O Insurance Coverage, Institutional Investor
Characteristics and Audit Fees

公司之業務關係，因而較不敢拒絕管理階層的提案。
根據前述文獻結果推論，當機構投資人與被投資公司因 D&O 保險而具有保險
業務關係時，一方面可能因擁有資訊優勢能夠提昇監督力道，進而減少審計風險與
審計公費；另一方面，亦可能因為潛在利益衝突，導致監督力道減弱，會計師對於
保險公司是否能夠發揮機構投資人之監督角色存疑，訴訟風險並未因投保 D&O 保

險而減少，因而提高審計公費。
承上，本文在前述假說 1a 與 1b 係探討正常保額、異常保額與審計公費的關聯
性，於此則進一步探討具有保險業務關係之機構投資人與正常保額、異常保額，是
否對審計公費有交互作用的影響。而依照前述之推論，交互作用可能有正、負兩個
方向，本文不預期其方向，故建立假說 2a 與 2b 如下：
假說 2a： 在其他條件不變之下，機構投資人與被投資公司是否具有保險業務關係，
將使正常投保金額與審計公費之間的關聯性有所不同。

假說 2b： 在其他條件不變之下，機構投資人與被投資公司是否具有保險業務關係，
將使異常投保金額與審計公費之間的關聯性有所不同。

參、研究方法

一、實證模型與變數定義
本文參考 Simunic (1980)、Simunic and Stein (1996)、張仲岳與曹美娟 (2005)、
廖秀梅等 (2012)、陳皆碩、林芳綺與楊東錦 (2015)、李貴富、陳韻珊與張玲玲 (2019)

及林嬋娟與王炫斌 (2019)，歸納出影響審計公費之因素，分別為企業規模、營運複
雜度、訴訟風險、會計師屬性及公司治理，於各面向選取相關控制變數，並控制年
度與產業，建立實證模型式 (1)，檢測 D&O 正常投保金額、異常投保金額與審計公
(1) 應變數 LNAF 為審計公費取自然對數，因部分公司僅揭露審計公費級距，本文以於
費間的關聯性。式 (1) 應變數 LNAF 為審計公費取自然對數，因部分公司僅揭露審
計公費級距，本文以於該審計公費級距中，有揭露實際審計公費公司之平均數，填
該審計公費級距中，有揭露實際審計公費公司之平均數，填補實際審計公費之遺漏值。
補實際審計公費之遺漏值。表2為各審計公費級距有揭露實際審計公費者之平均數。
表 2 為各審計公費級距有揭露實際審計公費者之平均數。
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+ + + + 。 (1)
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表 2 審計公費級距表
審計公費級距 審計公費級距金額（千 有揭露審計公費者之平均數（千
54
元） 元）
1 2,000 以下 1,482
2 2,000-4,000 2,863
3 4,000-6000 4,814
4 6,000-8,000 6,831
5 8,000-10,000 8,917
6 10,000 以上 19,280
為了估計式 (1) 的正常投保金額 (NORMAL) 與異常投保金額 (ABNORMAL)，本文
參考 Core (1997)、李建然、廖秀梅與韓愷時 (2015)、湯麗芬等 (2015)、廖秀梅等 (2017)、
李建然與湯麗芬 (2019) 及曾家璿等 (2020)，歸納影響投保 D&O 保險之因素，建立投
保金額預測模型式 (2)：
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+ + + + 。 (2)
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式 (2) 應變數 DOICOV 係參考湯麗芬等 (2014)、湯麗芬等 (2015) 、廖秀梅等
(2017) 及李建然與湯麗芬 (2019) ，以 D&O 保險金額除以期末權益（淨值）衡量，以
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達去規模化之效果。以式 (2) 估計出 DOICOV 的預測值，做為正常投保金額 (NORMAL)，
DOICOV 實際值減掉正常投保金額，則為異常投保金額 (ABNORMAL)，亦即式 (2) 殘
差項。將 NORMAL 與 ABNORMAL 納入式 (1)，以測試假說 1a 與 1b，預期式 (1) 中之

2 過去文獻如 Wynn (2008)、李建然等 (2015)、Li and Liao (2017) 係用總資產平減以去規模化，本文另於敏感性測試中，將 D&O
保險金額除以總資產進行額外測試。
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