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The Interrelationship among Normal and Abnormal D&O Insurance Coverage, Institutional Investor
Characteristics and Audit Fees

多數文獻支持經理人機會主義，如 Gillan and Panasian (2015) 發現異常投保金額越
高，會引發道德危機，提高公司訴訟風險。Kim (2015) 發現異常投保金額越高，
會使公司採用較為激進之會計政策，因而弱化盈餘品質。湯麗芬等 (2014) 及 Boyer
and Tennyson (2015) 發現公司異常投保金額越高，管理階層越可能從事盈餘管理行
為。Chi and Weng (2014) 發現異常投保金額越高，四大會計師事務所會要求更高的

盈餘保守性，以降低可能的訴訟風險與名譽損失。此外，也有文獻發現異常投保金
額越高，會導致公司延緩揭露壞消息的時間 (Wynn, 2008)、降低盈餘品質（湯麗芬
等， 2014）、降低信用評等（廖秀梅等， 2017），提高財務報表重編機率（湯麗芬等，
2015；Weng, Chen, and Chi, 2017）、提高避稅程度（李建然與湯麗芬，2019）與提
高審計風險（曾家璿等，2020）。Chung, Hillegeist, and Wynn (2015) 也發現異常投
保金額越高，會擁有較高訴訟風險，提高審計公費。
基於上述過去文獻，本文預期當公司正常投保金額越高，越可有效提升公司治

理程度，減少審計風險，會計師因而減少收取之審計公費；然而，當公司異常投保
金額越高，可能促使管理階層從事自利行為，會計師預期訴訟風險越高，將會提高
所收取之審計公費。故本文建立假說 1a 與 1b 如下：
假說 1a： 在其他條件不變之下，公司 D&O 保險之正常投保金額越高，會計師所收
取之審計公費越低。

假說 1b： 在其他條件不變之下，公司 D&O 保險之異常投保金額越高，會計師所收
取之審計公費越高。

二、機構投資人與被投資公司間具有保險業務關係
Bathala, Moon, and Rao (1994) 指出機構投資人由於有較大部位的持股，難以在
不使股價下跌的情況出售股票，長期持有並持續監督的效益將大於出售持股可能帶
來的股價下跌損失，因此機構投資人在投資策略上會偏向長期投資，有監督公司營
運的誘因，以提升公司績效，增加股東財富。此外，比起個別投資人，機構投資人
擁有更專業的知識與能力，了解公司實際運作情形。過去文獻顯示，機構投資人可
以有效提升公司治理程度，如 Hadani, Goranova, and Khan (2011) 發現機構投資人持

股與裁決性應計數呈顯著負相關；Velury and Jenkins (2006) 以不同指標衡量盈餘品
質，也得出機構投資人可以有效提升盈餘品質之結論。至於機構投資人與審計公費
關聯性之文獻，Kane and Velury (2004) 發現機構投資人持股比率越高之公司，越傾
向選擇規模越大的會計師事務所進行查核，支持公司需求面假說；但 Khan, Hossain,
and Siddiqui (2011) 以孟加拉市場資料，發現機構投資人持股比率與審計公費呈顯著
負相關，隱含在新興市場中，機構投資人可增進公司治理，減少審計風險，因此減

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