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The Interrelationship among Normal and Abnormal D&O Insurance Coverage, Institutional Investor
Characteristics and Audit Fees

本文以臺灣上市（櫃）公司作為研究對象，以有購買 D&O 保險之公司為樣本，
依據過去文獻將 D&O 保險金額以期末權益平減並建構 D&O 保險投保金額模型估
計公司的正常投保金額與異常投保金額。實證結果顯示，當正常投保金額越高，可
發揮監督假說效果以提高公司治理程度並減少訴訟風險，會計師也願意收取較少之
審計公費；相對地，公司異常（超額）保險金額越高，可能誘發經理人自利行為，

提高公司訴訟風險，會計師因而收取較高之審計公費。本文進一步以前述資訊優勢
或利益衝突的角度，檢視具有保險業務關係之機構投資人與 D&O 保額之交互作用
與審計公費間之關聯性。實證結果顯示，當機構投資人具有保險業務關係時將可發
揮資訊優勢，機構投資人可以有效監督公司經營決策，增強公司投保正常保額所帶
來的監督效果，會計師也願意收取較少之審計公費；但公司之異常保險金額會引發
具有保險業務關係之機構投資人與被投資公司間之利益衝突，機構投資人可能因擔
心失去未來潛在的保險業務，而無法發揮監督效果，造成訴訟風險提高，會計師因

而收取較高之審計公費。
本文主要貢獻如下。第一，過去雖有詹素嬌、蘇淑慧與劉政淮 (2014) 與 Li and

Liao (2017)，以臺灣資料探討 D&O 保險金額與審計公費關聯性，但本文為首篇將
D&O 保險金額區分出正常保額與異常保額，探討 D&O 正常保額、異常保額與審
計公費間之關聯性。第二，本文為首篇從機構投資人具有保險業務關係時，可能產
生資訊優勢或利益衝突的角度，探討 D&O 保額與具有保險業務關係之機構投資人
之交互作用對於審計公費的影響。第三，過去研究臺灣 D&O 保險之樣本年度，主
要從 2008 年強制揭露 D&O 保險開始，因此多數研究樣本年度集中於 2008 至 2014
年。然而臺灣從 2013 年起強制上市（櫃）公司採用國際財務報導準則 (International

Financial Reporting Standard; IFRS) ，因而其資訊揭露品質與公司治理程度應有所
提升，D&O 保險與審計公費之關聯性可能有所改變。此外，如表 1 所示，臺灣於
2013 年後，投保 D&O 保險之公司比例過半且不斷提升，投保比例提高，將可提供
更多樣本資料分析 D&O 保額與審計公費之關聯性。是以，本文以 2013 至 2018 年
之樣本進行實證研究，除了在樣本特性與模型估計結果能與過往文獻比較之外，本
文以較近期之樣本資料分析 D&O 正常保額、異常保額、機構投資人特性與審計公
費之關聯性，並進行多項敏感性測試，研究結果具有增額之學術貢獻。

本文共分為五章，後續內容如下：第貳章為文獻回顧與假說發展；第參章為研
究方法與實證模型；第肆章為實證結果；第伍章為結論。

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