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NTU Management Review Vol. 33 No. 2 Aug. 2023

流動性產生影響，尤其是借款人的政治風險會影響其信貸的供給與貸款訂價，故借
貸雙方可以透過政治行動主義及貸款合約設計來減緩政治風險的影響。再者，銀行
一般較為偏好的貸款條件為較高的利率與手續費、較短的到期日、貸款金額較小，
以及提供擔保品之貸款等，故公司治理較差之企業中，若經理人及大股東具有控制
力且為顧及私人利益時，才可能會有意願接受銀行嚴格之貸款合約 (Lin, Tsai, and

Hasan, 2018)。然而，為了避免銀行的嚴格貸款合約或潛在的政治風險，公司為了能
夠獲得符合所需且適足的資金，很有可能會透過與政治人物建立政治連結來獲取優
惠貸款條件，尤其是當企業有意向較容易受到政治因素影響的公股銀行尋求貸款或
得到財務紓困時，更會有動機去強化其政治關聯 (Sapienza, 2004; Dinç, 2005; Yeh et
al., 2013; Blau, Brough, and Thomas, 2013; Houston, Jiang, Lin, and Ma, 2014; Brown et
al., 2015)。
過去許多文獻指出，政治連結對銀行貸款合約具有正面的助益。 Sapienza (2004)

發現從事政治連結的企業可獲得較低的貸款合約利率，且可獲取的貸款金額較多，
但後續違約的發生機率卻也相對較高 (Khwaja and Mian, 2005)。Dinç (2005) 則表示
新興市場國家在選舉年度，公股銀行貸款合約金額會顯著較民營銀行多，主要原因
是政府官員會為了保有政治權力，利用公股銀行提供貸款資金予其支持者。再者，
Chen et al. (2014) 發現具政治連結的臺灣企業可以得到公股銀行的優惠貸款利率，
且在選舉年較容易得到較低的公股銀行貸款利率。Yeh et al. (2013) 亦進一步發現相
較於短期擔保銀行貸款合約，政治連結企業最能夠影響公股銀行三年以上的非擔保
貸款合約，尤其在執政黨輪替時，更能夠獲得銀行較為優惠的貸款合約條件。此外，
Houston et al. (2014) 表示政治關聯企業的貸款合約成本較低，乃因政治連結會被銀

行視為一種隱性保險，而減少對貸款公司的監督成本與信用風險，且較有願意提供
較多的貸款資金與優惠條件，以強化與政治人物的關係。Chen, Liao, Lin, and Yen

(2018) 則發現在金融海嘯期間，從事政治連結的公股銀行執行長會利用政治權力來
影響及要求放寬銀行貸款條件，以從中獲得私人利益，但相對地也增加了銀行財務
風險。
相反地，先前實證另顯示，政治連結對於企業的銀行貸款合約具有負面作用。
Fraser, Zhang, and Derashid (2006) 研究發現進行政治連結企業之財務槓桿較高，容

易導致有較高違約風險。Chen, Chen, and Wei (2009) 則表示政治連結企業會因較嚴
重的代理問題而造成公司治理不佳，故在無法有效提升公司績效和價值的條件下，
使得企業財務狀況繼續惡化，而債權人的放款風險增加時，也會使得債權人要求較
高的利息作為補償（翁慈青與紀信義，2014）。再者，Pan and Tian (2020) 發現公
司的政治關聯會干擾銀行的資本配置活動，反而減弱了公司與銀行間的關係，進而
影響銀行的貸款決策。此外，Bliss and Gul (2012) 則是發現政治關聯公司通常會被

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