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The Relationship between Corporate Political Donations and Government-Controlled Banks’ Loan Rates:
Evidence from Presidential Elections of Taiwan

預之作用外 (Kroszner and Stratmann, 1998; Cooper, Gulen, and Ovtchinnikov, 2010;
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Bradley et al., 2016; Jiang, Kumar, and Law, 2016; Wellman, 2017)，也有助於提供企業
實務與政府監管單位從政治獻金視角，瞭解政商關係的形成與影響。再者，本研究
採用 Heckman (1979) 之方法分別控制企業捐贈政治獻金及企業選擇長短期貸款合約
的自我選擇偏誤後，探討企業提供政治獻金予總統大選候選人（當選人）對公股銀

行貸款合約利率之影響，除了能夠檢視企業在政治連結與債務資金期限需求的決定
因素外，更可以瞭解受到政治作用力影響較大公股銀行之放款行為與企業政治獻金
之關聯。
最後，公股銀行或民營銀行於資金市場中均扮演著財務中介的角色，對於貸款
合約之條件設定均會考量企業個體之特性。然而，不同於民營銀行，政府持股的公
股銀行一般會被視為是國營企業的一環，會有迎合政府政策或滿足政治人物個人目
標的傾向 (Sapienza, 2004)。再者，Arifin, Hasan, and Kabir (2020) 表示公司的債務合

約最容易受到政治人物干預，尤其是企業的政治連結對於銀行而言是一種非商務性
的考量，但卻有助於公司增加債務合約的協議能力，以交涉更具優惠之信用條件。
故藉由本研究發現企業於總統大選提供政治獻金的政治連結，會對公股銀行貸款合
約具一定裨益之結果，將延伸先前研究發現公司政治參與對債務合約具關聯性的結
果 (Shen et al., 2015; Chkir et al., 2020; DeBoskey et al., 2021)。另外，本研究進一步
區分，對純公股與泛公股銀行之公司貸款合約分別進行分析，及額外對於民營銀行
貸款合約之探討，則可用以觀察公司於總統大選提供政治獻金形成的政治關聯，對
於不同屬性銀行貸款合約所產生之影響差異。
本研究第貳節為文獻探討與研究假說，將透過企業進行政治獻金捐贈作為政治

連結的角度，論析商業與政治關係之作用，再進一步推論企業提供總統大選政治獻
金與公股銀行貸款利率的關聯性。第參節為研究設計，將說明研究樣本來源與模型
之設定。第肆節為本研究主要實證結果，第伍節與第陸節進行穩健性及增額性測試。
最後，第柒節為本研究之結論與建議。

9 舉例而言，李佳穎 (2016) 在「政治獻金民進黨 1.9 億奪冠企業愛捐國民黨、綠黨入不敷出」報
導中表示：「…正逢選舉年，政治獻金的捐贈可作為政黨支持度的指標，也將影響選舉資源運
用及分配，曾有政治學者說，「金錢對於政治就像母奶對於嬰兒般重要」。然而，利益團體經
常利用政治獻金捐贈，企圖影響候選人政見，或扭曲競選過程。…」。

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