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NTU Management Review Vol. 33 No. 2 Aug. 2023

貳、文獻探討與研究假說

一、政治獻金
企業提供政治獻金之目的，乃期望藉由政治活動的參與，以獲得未來公司所需
的政治資源及發展機會，亦或是可以提早從政治人物獲得政治相關訊息來減緩營運
風險與不確定性，以累積潛在的競爭優勢 (Pfeffer and Salancik, 1978)。Aggarwal et

al. (2012) 表示在公司沒有政治偏好的前提下，公司向政黨或其候選人提供政治獻金
的主要原因，即是期望能夠影響政治的進程，以受惠於後續之立法措施或監管決策，
實現政治後果所帶來的經濟利益。李宗榮 (2016) 曾分析臺灣第七屆立法委員政治
獻金專戶之數據，研究發現規模愈大、家族控制比率愈大，以及家族在市場中地位
較高的企業，愈傾向捐贈政治獻金；但相對地大型企業也較容易受制於政府政策的
影響，例如：經政府允許的營運特許權、限制市場進入規範、及具條件的政府合約
等。故在政府組織發生變動時，大型企業會更具有誘因去從事各種政治活動 (Pfeffer,
1972; Hansen and Mitchell, 2000)，以進一步降低政治不確性。然而，Stratmann (2005)

則指出企業的政治獻金雖有助於候選人強化選舉優勢，但對於後續之政策影響，力
道仍顯得薄弱，即提供政治獻金給候選人的企業形式上雖能夠更頻繁地藉由相關管
道接觸政治人物，但實質上並不一定能夠在對企業較為嚴苛或不利的政策議題上發
揮影響力 (Kroszner and Stratmann, 1998; Cooper et al., 2010)。
另一方面，企業捐贈政治獻金有助於獲取即時的政治或政策資訊，而得以讓公
司即時產生相應策略，以減緩政治不確定性的衝擊。Wellman (2017) 的研究指出企
業捐獻政治獻金予國會議員，較可以透過管道取得立法過程中的有關資訊，來減緩

政治不確定性的負面結果，並減少資訊不對稱程度，進而有助於企業制定延遲投資
或獲取租稅優惠的相關決策 (Brown, Drake, and Wellman, 2015)。Bradley et al. (2016)

則進一步表示企業可藉由提供總統大選政治獻金，或是以遊說方式來管理政策風
險，以降低公司之債務資金成本。其次，企業政治獻金也能夠作為企業面臨政治威
脅的一種緩衝機制，或是作為建立企業與政府官員間的連接橋樑，以對公司財務績
效產生正向作用 (Meznar and Nigh, 1995; Blumentritt, 2003)。Claessens, Feijen, and
Laeven (2008) 則表示在選舉中提供政治獻金的企業，在選後會有較高的股票報酬，

且較易在選舉後增加銀行融資，彰顯出企業是可以藉由政治投資來作為後續獲得融
資貸款的一種管道。
過去，臺灣也有少數文獻曾對於企業政治獻金進行討論。張琬喻與張凱雯
(2011) 曾探討不同政治色彩的企業關係網絡對公司價值的影響，該研究以 2008 年總
統大選作為分析事件，並在區分企業的政治獻金為提供藍營政黨（國民黨、新黨與
親民黨）及其總統候選人，或綠營政黨（民進黨與台聯黨）及其總統候選人後，實

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