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NTU Management Review Vol. 33 No. 2 Aug. 2023

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行後，本研究最終以我國純公股銀行與泛公股銀行（民營化之公股銀行） 之 8 家公
股銀行的企業貸款合約為主要分析樣本。另外，本研究亦從臺灣經濟新報社資料庫
的「上市櫃公司基本資料庫 (TEJ Company DB)」、「上市櫃公司財務資料庫 (TEJ
Finance DB)」與「TEJ 股價資料庫」及「TEJ 公司治理」蒐集公司特性、財務及公
司治理等資料。

本研究在蒐集研究年度存在於公開資訊觀測站且有向本國銀行借款之上市櫃公
司之貸款合約樣本後，共計獲得 29,903 筆貸款合約觀察值。在刪除公司特性變數遺
漏觀察值 23 筆，及企業總統大選政治獻金捐贈及長短期貸款（第一階段）相關變
數遺漏觀察值 4,680 筆後，獲得我國上市櫃公司的公股與民營銀行貸款合約觀察值，
共計 25,200 筆。其中，再刪除向民營銀行借款之貸款合約 10,641 筆後，共計公股
銀行貸款合約觀察值 14,559 筆（見表 1 Panel A）。另一方面，考量本研究的分析聚
焦在總統當選人上任且掌握人事任命權之就職日（即總統大選當年度之 5 月 20 日）

後的觀察值，再刪除缺少貸款合約日期、利率及不符合前述期間的觀察值後，最終
共計以 6,814 筆觀察值進行實證分析。
表 1 Panel B 為總統當選人就職後的公股銀行貸款合約觀察值於各個總統大選
年度（2008 年第十二屆、2012 年第十三屆與 2016 年第十四屆）之樣本分配，表中
可以觀察到數據顯示，1,703 家上市櫃公司的 6,814 筆公股銀行貸款合約觀察值中，
分別有 20.60% 的純公股銀行（計有 1,404 筆）與 79.40% 的泛公股銀行（計有 5,410
筆）。表1 Panel C則為總統當選人就職後公股銀行貸款合約觀察值的產業樣本分配，
無論是純公股銀行或泛公股銀行的貸款合約，以資訊電子工業所佔的銀行貸款合約
觀察值比例最高，分別是純公股銀行佔 39.17% 及泛公股銀行佔 43.07%。

二、研究模型
由於企業對於總統大選提供政治獻金與否，以及選擇長短期的貸款合約均屬
一種選擇性行為，為了控制自我選擇偏誤問題，本研究採用 Heckman (1979) 提出
的兩階段模型，先於第一階段分別以 Logistic 模型檢測影響企業捐贈政治獻金因
素 (Aggarwal et al., 2012; Brown et al., 2015; Ovtchinnikov et al., 2020)，及依據 Yeh et
al. (2013) 指出政府控制銀行提供三年或更長期限的無抵押貸款時，可視為是政治

人物透過政治關係影響銀行貸款合約的最有利方式，而另以 Ordered Logistic 模型
檢測影響企業選擇長期（3 年以上）、中期（1 年以上，3 年以下）與短期（1 年以

12 我國財政部對銀行之持股概況為：對臺灣銀行及臺灣土地銀行為 100% 持有，屬於「純公股銀
行」；而部分持有的合作金庫商業銀行、彰化商業銀行、第一商業銀行、兆豐國際商業銀行、
臺灣中小企業銀行、華南商業銀行之股份，則視為「泛公股銀行」。

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