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The Relationship between Corporate Political Donations and Government-Controlled Banks’ Loan Rates:
Evidence from Presidential Elections of Taiwan

壹、緒論

由於政府對於企業所屬產業相關法律與規範的制定具一定裁量權，因而會影響
企業後續政策導向或產業發展方向，尤其是一國的選舉過程，會讓企業需要面對較
高程度的政治不確定性風險 (Imai and Shelton, 2011)，故公司通常會對於政府政策及
其程序的問題較為關注，並藉由選舉來評量企業可能面臨的潛在政治不確定 (Bird,

Karolyi, and Ruchti, 2023)。一般而言，在選舉的競爭條件下，不同政黨的管理哲學
和政策走向存在一定的差異性，故企業需要考量未來可能的經濟發展和政策制定走
向，以評估企業個體爾後的策略因應方針（楊以彬，2016）。因此，公司為了減緩
選舉產生的政治不確定性，會意圖透過支持特定候選人而從事政治活動參與，以間
接地促使政治人物推動有利公司的政策 (Ovtchinnikov, Reza, and Wu, 2020)。故企業
的競爭力除了本身的基本條件和技術以外，與政府取得或維持良好關係，亦是成就
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企業競爭版圖的一大助力（李宗榮，2016） 。
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再者，商業意圖與政治人物建立關聯 ，乃因許多企業會有動機干預政府的決
策，以使政府政策朝向對企業有利之方向 (Ovtchinnikov and Pantaleoni, 2012)，進
而能夠有助於企業的成長與發展。例如，過去相關研究曾指出政治連結有助於提升
企業價值與績效（Qi, Roth, and Wald, 2010; Borisova, Fotak, Holland, and Megginson,
2015; 張元與李盈佳，2016；Maaloul, Chakroun, and Yahyaoui, 2018），將建立政
治關聯視為是一種政治資本的投資 (Akey, 2015)。然而，另亦有相關文獻表示政治
連結不一定對企業有幫助（Aggarwal, Meschke, and Wang, 2012; Hadani and Schuler,
2013; 張元與王沛瀠，2015），反因存在政治成本 (Bertrand, Kramarz, Schoar, and
Thesmar, 2018) 而突顯公司存在潛在代理問題 (Aggarwal et al., 2012)。Belghitar,

Clark, and Saeed (2019) 即指出政治連結從資源基礎而論，有利於帶動外部資源的流

1 舉例而言，姚惠珍 (2014) 在「企業政治獻金：選情明朗偎大邊選情膠著都不捐」報導中表示：
「…但每到選舉期間，捐贈政治獻金金額多寡，仍透露出企業家的好惡。而在選情明朗時，企
業家『偎大邊』態勢明顯，…選情膠著時，多數企業家隔岸觀火，不僅捐贈金額縮水，甚至藍
綠都不押，省下一筆費用，以免賠了夫人又折兵。…該是押寶兩黨或是藍綠之間選邊站，對企
業家來說須縝密盤算，如果斥鉅資卻押錯寶，白花錢事小，得罪未來執政者麻煩才大。…」。
2 舉例而言，林子鈞 (2018) 在「為什麼川普願意親自參加郭台銘新廠動土典禮？魚水共生的兩
人，已經站在同一條船上」報導中表示：「…鴻海董事長郭台銘將再度與美國總統川普同台，
郭台銘在美國設 8K 面板廠獲得鉅額獎勵，川普則有這筆經濟政績奮戰期中選舉，兩人魚幫水、
水幫魚，各有政治與經濟斬獲。…『華爾街日報』報導，富士康是實實在在獲得可能高達 40
億美元（約 1,200 億臺幣）投資優惠…，以 100 億美元（約 3,000 億臺幣）投資換來近半的相
關獎勵與優惠，郭台銘早就多次肯定川普招商引資的做法，而這也正是他口中曾說 『政治必
須要替經濟服務』 的最好事例。…」。

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