Page 170 - 臺大管理論叢第32卷第2期

Directors’ and Officers’ Liability Insurance and Corporate Social Responsibility

社會責任研究中提到社會責任表現可以是一種對社會環境以及與利益關係人關
係的風險管理與保險策略 (Godfrey, 2005; Godfrey et al., 2009; Koh et al., 2014) 。Sen
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and Bhattacharya (2001) 指出公司的企業社會責任行為就像是為公司建立良好形象的
水庫，使公司在危機時期有著較低的損害程度。企業平時因社會責任作為而使公眾
對公司產生良好觀感，公司因而累積良好的聲譽或名聲，當發生危機時，消費者與

投資人較能體諒與接納公司的負面問題，使公司受傷害程度降低。Peloza (2006) 指
出社會責任有助於公司建立聲譽資本 (Reputational Capital) 以降低潛在負面事件發
生而產生損失的保險，或作為緩衝。雖然社會公眾往往有獎善懲惡的文化，但公司
發生負面事件時，善盡社會責任而累積良好聲譽的公司較容易獲得公眾的諒解而度
過難關，或受到較低程度的懲罰，這也反應在較低程度的績效下跌以及股票市場負
向表現。誠如前述，Godfrey et al. (2009) 由公司商譽的角度切入並採用事件研究法，
發現在 1993 年~2003 年間共 178 個公司的負面事件中，社會責任表現較佳的公司將

產生較少的負向報酬。
Minor and Morgan (2011) 以地震險為例說明企業社會責任的價值，雖然公司
為其財產購買地震險是耗費成本的，且所投入的資金在未發生災害時無法看出其
價值，但若發生地震導致損害，則地震險的賠償可彌補財產損失而突顯其價值，
而公司的社會責任作為就像是公司的保險，社會責任對公司產生的價值在公司出
現不利事件時將會顯現。陳彩稚、許永明與張智媛 (2015) 利用事件研究法發現企
業平日善盡社會責任所建立的形象，有助於降低公司面臨不利報導時產生負向異
常報酬率的幅度。Lins et al. (2017) 指出當發生金融危機等總體或系統性負面事件
時，社會大眾對金融市場往往失去信任，公司股價與實質營運傾向皆受到負面衝

擊，然而社會責任表現佳的公司其於金融市場上的信賴程度是較高的，即便社會
責任表現較佳的公司於非金融海嘯時期並未有相對優勢，但在金融海嘯期間，社
會責任表現佳的公司即反映出較高的獲利能力、較多的平均每位員工銷售，並獲

3 公司社會責任作為的合法性理論 (Legitimacy Theory) 指出公司的社會責任作為是公司於經濟社
會中擁有支配生產要素之合法權力的重要影響因素。公司與社會各層面利益關係人之間的社會
契約穩固性，決定於公司是否能帶給各利益關係人族群想要的結果。如果利益關係人無法滿足
於公司所帶給他們的結果，則公司將漸次無法行使其支配資源的權力，也就是在經濟社會中失
去存在的合法性。因此，公司的社會責任作為足以強化其在經濟社會中存在正當性，是公司降
低與社會各層面利益關係人關係風險的理論基礎之一。Adams, Hill, and Roberts (1998)、Brown
and Deegan (1998)、Milne and Patten (2002)、Mobus (2005)、Magness (2006)、van Staden and
Hooks (2007)、Momin and Parker (2013) 以及 Belal and Owen (2015) 等研究皆指出公司出具社
會責任報告書是為了提升其在經濟社會中的合法性而作出的努力。在此感謝匿名審稿人的修正
補充意見。

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