臺大管理論叢 NTU Management Review VOL.26 NO.2

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台灣上市公司的現金持有、現金持有價值與公司生命週期：預防性動機假說之驗證
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Panel A：不同生命週期階段的 ActCash A 與 PreCash A
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1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49
現
金
持
有
比
例
(
%
)
公司年齡
Actual
Predicted
Panel B ：
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10
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1 3 5 7 9 11
現
金
持
有
比
例
(
%
)
圖 3 不同生命週期階段，實際現金比例與預防性動機所預估現金比例之動態
ashA 與 PreCash A
1 33 35 37 39 41 43 45 47 49
Actual
Predicted
Panel B ：不同生命週期階段的 ActCash NA與 PreCashNA
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49
現
金
持
有
比
例
(
%
)
公司年齡
Actual
Predicted
綜合表 6 與圖 3 結果而言，台灣公司處在年輕階段時，由預防性動機所預估的現
金持有比例相近於公司實際現金持有比例；但隨著年齡增長，公司進入成熟階段後，
預防性儲蓄動機將會明顯高估公司的現金持有比例，此結果再次體現預防性動機在台
灣年輕公司現金持有決策過程所扮演的重要角色，同時也反映台灣成熟公司並無強烈
的預防性現金需求。