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NTU Management Review Vol. 35 No. 1 Apr. 2025

響，無法立即提高 KY 公司查核品質藉以改善 KY 公司之財報可比性，其可比性改
善幅度應該會比非 KY 公司更差。結合本文假說二推論，與 KY 公司具有董事連結
的非 KY 公司應該會受到 KY 公司影響，並且此等非 KY 公司之主要營運地都位處
臺灣，查核人員得以實地查核。故本文預期與 KY 公司具有董事連結的非 KY 公司，
其財報可比性改善之幅度應該會比起與 KY 公司無董事連結的非 KY 公司更大。本

文提出假說四及假說五：
H4：在康友案過後，相較於非 KY 公司，KY 公司的財報可比性改善幅度會較小。

H5： 在康友案過後，相較於與 KY 公司無董事連結的非 KY 公司，與 KY 公司具有
董事連結的非 KY 公司的財報可比性改善幅度會較大。

參、研究方法

一、資料來源與樣本篩選過程
本研究資料來源為台灣經濟新報 (Taiwan Economic Journal; TEJ)，並採用 De
Franco et al. (2011) 衡量財報可比性模型，該模型需 16 個連續季度資料計算財報可
比性。由於第一家 KY 公司來臺上市年度為 2010 年，考量初期 KY 公司較少，故本
研究之樣本自 2017 年開始，皆採用季度資料（每一季初）且排除金融業。針對假
說一及假說二，樣本年度設定於 2017 年至 2022 年第一季，假說一實驗組及控制組
分別為 KY 公司與非 KY 公司；假說二則分別為與 KY 公司具有董事連結的非 KY
公司及無董事連結者，並於樣本中排除所有 KY 公司。針對假說三至假說五，由於

康友案主要發生於 2020 年 8 月，為檢驗康友案對財報可比性之影響，並完全排除
其他事件造成之影響，故假說三至假說五之樣本年度分為 2019 年至 2020 年第一季
（前期）及 2021 年至 2022 年第一季（後期）。假說四控制組及實驗組樣本分別為
KY 公司與非 KY 公司；假說五則分別為與 KY 公司有董事連結的非 KY 公司以及
與 KY 公司無董事連結者，同樣排除所有 KY 公司。其中 KY 公司占公開發行公司
比例不及十分之一，為避免 KY 公司樣本太少造成偏誤之結果發生，本研究參考王
登仕等 (2018) 利用傾向分數配對 (Propensity Score Matching; PSM) 法配對 KY 公司

及非 KY 公司，主要將樣本按下列影響公司特質之因素：公司規模、速動比率、負
債比率、公司成立年數及獲利能力作為傾向分數因子。
假說一原始樣本觀察值為 35,312 筆，排除缺失值、缺少財報可比性 6,992 筆觀
察值後，最終使用 28,320 筆觀察值。假說二係基於假說一之樣本，進一步排除所有
KY 公司 1,228 筆，最終使用 27,092 筆觀察值。假說三及假說四原始樣本為 16,931
筆觀察值，排除缺失值、缺少財報可比性 2,138 筆觀察值後，最終使用 14,793 筆觀

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