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The Effects of Economic Substance Act on Offshore Investment Structures and Tax Avoidance

（四）經濟實質法案對避稅之影響
本研究以當期有效稅率 (ETR) 及現金有效稅率 (CASHETR)，作為衡量企業避稅
行為之代理變數 (Gupta and Newberry, 1997; Dyreng, Hanlon, and Maydew, 2008)，並
採用聯立迴歸式進行估計，估計各內生變數迴歸式（HSET、HPUTOUT、HMIGRA
及 LAYER）後，再估計下列模型 (4-1) 及 (4-2)，其聯立迴歸式估計模型中的內生變

數及其工具變數如下：
內生變數：HSET、HPUTOUT、HMIGRA、LAYER

工具變數：REPAT、INVREV、ESTY、INST、BETA、STAFF、GROWTH

上述工具變數中，在模型中的外生變數有 REPAT（資金匯回專法實施期間）、
ETRi,t = α0 + α1ESt + α2REPATt + α3HSETi,t + α4HPUTOUTi,t + α5HMIGRAi,t +
INVREV（境外公司收入占公司總營收比率）、ESTY（上市櫃後年數取自然對數）；
α6LAYERi,t + α7INVREVi,t + α8DEBTi,t + α9SIZEi,t + α10ROAi,t + α11RDi,t +
不在模型中的外生變數有 INST（母公司法人持股比率）、BETA（母公司股票報酬
率之風險係數）、STAFF（母公司員工人數取自然對數）、GROWTH（年度經濟成
α12CAPEXPi,t + α13ESTYi,t + α14INDEPi,t + α15GDPt + ∑ INDj +εi,t。
長率）。INST 代表外部法人對公司避稅之監督、BETA 代表資本市場對公司風險的
評估、STAFF 代表公司營運需雇用人力資源程度、GROWTH 代表總體經濟在年度
的變化。

ETRi,t = α0 + α1ESt + α2REPATt + α3HSETi,t + α4HPUTOUTi,t + α5HMIGRAi,t +

α6LAYERi,t + α7INVREVi,t + α8DEBTi,t + α9SIZEi,t + α10ROAi,t + α11RDi,t +

α12CAPEXPi,t + α13ESTYi,t + α14INDEPi,t + α15GDPt + ∑ INDj +εi,t。 (4-1)

CASHETRi,t = α0 + α1ESt + α2REPATt + α3HSETi,t + α4HPUTOUTi,t + α5HMIGRAi,t +
α6LAYERi,t + α7INVREVi,t + α8DEBTi,t + α9SIZEi,t + α10ROAi,t +
α11RDi,t + α12CAPINTi,t + α13ESTYi,t + α14INDEPi,t + α15GDPt +

∑ INDj + εi,t。 (4-2)

控制變數參考 Rego (2003)、Stickney and McGee (1982) 及 Gupta and Newberry
(1997) 等研究，納入影響公司有效稅率之企業特性，包括企業規模 (SIZE)、負債比
CASHETRi,t = α0 + α1ESt + α2REPATt + α3HSETi,t + α4HPUTOUTi,t + α5HMIGRAi,t +
率 (DEBT)、獲利能力 (ROA)、研發支出 (RD) 及資本密集度 (CAPINT)、上市櫃年數
α6LAYERi,t + α7INVREVi,t + α8DEBTi,t + α9SIZEi,t + α10ROAi,t +
(ESTY) 等。其次，公司治理變數，獨立董事比例 (INDEP)，以控制公司治理對公司
α11RDi,t + α12CAPINTi,t + α13ESTYi,t + α14INDEPi,t + α15GDPt +
避稅之監督效果。最後，環境及總體經濟因素之影響，包括本研究樣本期間實施資
∑ INDj + εi,t。
金回臺專法 (REPAT) 之影響（2020-2021 年）、不同年度國民生產總額 (GDP) 及不
同產業別 (IND) 之影響。

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