Page 201 - 34-2

NTU Management Review Vol. 34 No. 2 Aug. 2024

發布 C&DI 後，更容易使用非 GAAP 盈餘達到分析師預測。總結以上研究，C&DIs
的導入是一個具有經濟重要性的事件，由於放寬了 Reg. G 中的限制，它提高了企業
自願揭露的意願，預期可帶給投資人更多有用的訊息。

四、假說發展

過去關於非 GAAP 盈餘的研究，多將焦點著重在經常性項目的排除是否合理，
而認為特別損益的排除較不具誤導性。Cain et al. (2020) 指出，特別損益應屬於不常
發生之一次性項目，但仍可區分為預測性特別損益項目 (Predicted Special Items) 與
投機性特別損益項目 (Opportunistic Special Items)，前者係指與未來盈餘及現金流
量無關之暫時性項目，較符合特別損益的性質，後者則指會重複發生卻被誤分類為
特別損益的項目，因而讀者或有企業具投機歸類動機之顧慮。過去研究發現，企業
會利用特別損益的報導來達成盈餘管理或績效評估的目的 (Donelson, Jennings, and

McInnis, 2011; Fairfield, Kitching, and Tang, 2009; Kolev and Potepa, 2019)；然而，過
去文獻皆僅探討公司如何使用特別損益項目進行盈餘管理，並未探討非 GAAP 盈餘
監管制度的改變如何影響投機性特別損益的認列。
Kolev et al. (2008) 發現，在 SEC 發布 Reg. G 後，經常性項目的排除品質雖獲
得改善，不過反而損及特別損益項目的排除品質，這也是監管機構嚴格審查所導致
之意想不到的後果。Baumker, Biggs, McVay, and Pierce (2014) 研究指出，Reg. G 施
行之後，即使企業的盈餘宣告中包含暫時性利益（Transitory Gains，例如獲得訴訟
賠償金或保險補償金等一次性利益），但甚少企業在揭露非 GAAP 盈餘時將此等暫
時性利益排除，意味著 Reg. G 仍無法消除企業投機性報導非 GAAP 盈餘的行為。

Laurion (2020) 亦發現，揭露非 GAAP 盈餘的公司通常會持續認列屬於一次性的費
用（例如併購或重整費用等）。綜上文獻可知，雖然 Reg. G 有效遏阻企業利用經常
性項目的排除來誤導投資人，但卻可能使企業投機性使用特別損益來達成非 GAAP
盈餘的目標。
Guggenmos et al. (2022) 的實驗研究指出，若監管機構對非 GAAP 盈餘更加關
注後，可能會導致「透過調整非 GAAP 盈餘達到管理階層預期盈餘」的方式變得不
太有吸引力，並使傳統的 GAAP 盈餘管理方法相對更有吸引力；換言之，當監管機

構增加對非 GAAP 盈餘的關注後，自願揭露非 GAAP 盈餘的企業不但減少，甚至
還有可能轉而進行較激進的 GAAP 盈餘管理。
由於 SEC 在 2010 年發布 C&DIs 後，放寬對於非 GAAP 盈餘揭露的限制，特
別是經常性項目的排除規範，修正過去管制規則中較注重形式要件的限制性內容，
改以原則為基準，讓企業經理人在揭露非 GAAP 盈餘時能保有更多的自主裁量空
間，能夠依據經濟實質調整經常性項目，以期達到企業願意揭露具有資訊意涵之非

193