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NTU Management Review Vol. 34 No. 2 Aug. 2024

表 6 CEO 外向性格與公司會計績效 (ROA)/ 市場績效 (TobinQ) 之關係：以 TMT 同
質性作為調節變數
Random Effect Fixed Effect
(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8)
ROA ROA TobinQ TobinQ ROA ROA TobinQ TobinQ
extra 0.8728 ** 0.0828 0.2243 *** 0.1101 -0.0626 -0.1465 0.0369 0.0366
(2.38) (0.19) (3.37) (1.45) (-0.09) (-0.21) (0.44) (0.43)
hom 3.9743 4.3197 * 0.8380 ** 0.8925 ** 4.7913 4.8715 0.7897 ** 0.7808 **
(1.59) (1.75) (2.22) (2.37) (1.52) (1.55) (2.07) (2.04)
extra*hom -0.9372 * -1.0030 * -0.1939 ** -0.2034 ** -1.1048 * -1.1232 * -0.1751 ** -0.1742 **
(-1.77) (-1.92) (-2.30) (-2.42) (-1.68) (-1.71) (-2.07) (-2.05)
SIZE -1.0685 *** -1.0338 *** -0.2880 *** -0.2872 *** -3.4449 *** -3.4180 *** -0.7003 *** -0.6976 ***
(-4.41) (-4.30) (-4.95) (-5.16) (-5.56) (-5.59) (-6.84) (-7.00)
Fage 0.0000 0.0025 0.0047 0.0054 0.8331 0.8538 0.1037 0.1012
(0.00) (0.15) (1.20) (1.40) (0.97) (0.98) (1.33) (1.29)
LEV -10.2203 *** -10.0492 *** 0.2543 0.2641 -15.5144 *** -15.6226 *** 0.0304 0.0054
(-7.24) (-7.21) (0.97) (1.02) (-6.99) (-6.95) (0.11) (0.02)
CPAX 16.9464 *** 20.2024 *** 1.8179 ** 2.1859 *** 21.9856 *** 21.9458 *** 2.3978 *** 2.3848 **
(3.35) (3.94) (2.36) (2.78) (3.10) (3.10) (2.61) (2.58)
RD -37.8990 *** -42.7653 *** 3.7508 ** 2.6974 -71.7319 *** -71.9464 *** 1.4225 1.3496
(-3.99) (-4.14) (2.12) (1.43) (-4.37) (-4.41) (0.65) (0.62)
IG 0.0241 -0.0050 0.0330 0.0284 0.0860 0.0789 0.0073 0.0068
(0.32) (-0.06) (1.57) (1.30) (0.76) (0.69) (0.33) (0.30)
IDIR 0.2944 0.0040 -0.4659 -0.4877 -0.5707 -0.5870 -0.6571 ** -0.6492 **
(0.16) (0.00) (-1.54) (-1.63) (-0.26) (-0.27) (-2.32) (-2.29)
SA -2.9855 *** -2.8132 *** -0.7723 *** -0.7250 *** -11.3385 *** -11.2938 *** -1.5574 *** -1.5500 ***
(-3.21) (-3.05) (-3.24) (-3.10) (-4.96) (-4.92) (-4.43) (-4.41)
MA_S 11.5837 *** 11.1534 *** 0.8166 *** 0.7471 *** 15.5394 *** 15.4167 *** 0.6782 *** 0.6602 ***
(9.90) (9.65) (4.76) (4.62) (9.40) (9.32) (3.85) (3.83)
CEO_TEN 0.0706 ** 0.0538 * 0.0290 *** 0.0269 *** 0.1011 ** 0.1001 ** 0.0280 *** 0.0281 ***
(2.13) (1.66) (3.04) (2.91) (2.24) (2.25) (2.83) (2.86)
CEO_Age 0.0375 0.0611 * 0.0077 0.0112 * 0.0251 0.0345 0.0037 0.0049
(1.15) (1.90) (1.11) (1.65) (0.58) (0.82) (0.54) (0.73)
CEO_Rep -0.2824 -0.3060 0.0051 -0.0043 0.0415 0.0267 0.0159 0.0147
(-0.91) (-0.99) (0.11) (-0.10) (0.11) (0.07) (0.35) (0.33)
consc -0.5058 -0.0904 -0.5650 -0.1358
(-0.87) (-0.71) (-0.58) (-0.85)
neuro -1.2280 ** -0.0392 0.0331 0.0652
(-2.42) (-0.45) (0.04) (0.60)
agree 0.7096 0.2616 *** 0.9115 0.1678
(1.55) (2.89) (1.25) (1.64)
openn 0.7456 0.1915 * 0.3531 0.0083
(1.26) (1.76) (0.37) (0.07)
Constant 5.7624 8.6364 0.5965 -0.3003 -24.1409 -27.9126 -0.5073 -0.7299
(1.52) (1.61) (0.65) (-0.27) (-0.67) (-0.75) (-0.15) (-0.22)
Observations 3759 3759 3759 3759 3759 3759 3759 3759
chi 2 227.7051 236.8454 112.6035 122.8518
rho 0.4432 0.4342 0.6365 0.6249
Adjusted R 2 0.2143 0.2146 0.2365 0.2385
註： 本表為探討 TMT 同質性 (hom) 是否會調節 CEO 外向性格與公司會計績效 (ROA)/ 市場績效 (TobinQ) 之關係。相關變數定義請見表 2。
extra、consc、neuro、openn、agree 等為五大人格特質變數，依序為外向性、嚴謹自律性、神經質性、經驗開放性、親和性，該分
數由 Harrison et al. (2019) 開發的開放語言工具 OLCPT 計算求得，分數由 1 分 ~7 分組成，表示該特質表現的弱到強。此處的控制變
數包含 SIZE（公司規模）、Fage（公司成立年數）、LEV（負債比率）、CAPX（資本支出佔總資產比率）、RD（研發費用佔總資產
比率）、IG（內部公司治理指標）、IDIR（獨立董事比率）、SA（財務限制指標）、MA_S（管理能力評分）、CEO_TEN（CEO 年
資）、CEO_age（CEO 年齡）、CEO_Rep（有無發生 CEO 更換）等變數。其中，extra*hom 為 extra 與 TMT 同質性 (hom) 的交乘
項。其中，固定效果模型乃為控制年度與公司的虛擬變數，且考慮公司水準下的殘差異質變異調整 (Petersen, 2009)。另外，t statistics
in parentheses, * p < 0.1, ** p < 0.05, *** p < 0.01。

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