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CEO Extraversion, Management Team Characteristics, and Firm Operating Performance

表 4 CEO 外向性格與公司會計績效 (ROA)/ 市場績效 (TobinQ) 之關係
Random Effect Fixed Effect
(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8)
ROA ROA TobinQ TobinQ ROA ROA TobinQ TobinQ
extra 1.4747 *** 0.8827 ** 0.2788 *** 0.1677 *** 0.8460 ** 0.7677 * 0.1371 * 0.1285 *
(4.66) (2.25) (4.87) (2.71) (2.16) (1.91) (1.77) (1.67)
SIZE -0.9452 *** -0.9540 *** -0.2368 *** -0.2381 *** -2.2633 *** -2.2780 *** -0.6501 *** -0.6537 ***
(-4.29) (-4.31) (-4.88) (-5.05) (-4.85) (-4.93) (-6.01) (-6.12)
Fage 0.0080 0.0101 0.0071 ** 0.0073 ** 0.7849 0.8003 0.1110 0.1111
(0.52) (0.66) (2.15) (2.25) (1.08) (1.10) (1.43) (1.44)
LEV -12.0886 *** -11.9079 *** 0.3008 0.3217 -15.2908 *** -15.3861 *** 0.0720 0.0553
(-8.56) (-8.47) (1.23) (1.34) (-10.30) (-10.38) (0.25) (0.19)
CPAX 17.5179 *** 20.1036 *** 1.9554 *** 2.3173 *** 26.4990 *** 26.3785 *** 2.8674 *** 2.8447 ***
(3.35) (3.81) (2.71) (3.16) (4.82) (4.81) (2.82) (2.81)
RD -41.0039 *** -47.9169 *** 4.8506 *** 3.9272 ** -48.4989 *** -48.6655 *** 4.0028 3.9910
(-4.45) (-4.86) (2.93) (2.17) (-4.66) (-4.72) (1.32) (1.31)
IG -0.1719 * -0.2091 ** 0.0026 -0.0031 -0.1840 * -0.1954 * -0.0316 -0.0325
(-1.84) (-2.11) (0.15) (-0.16) (-1.87) (-1.95) (-1.58) (-1.56)
IDIR 0.0432 -0.1928 -0.5683 * -0.5965 ** -0.0487 -0.0641 -0.7689 ** -0.7647 **
(0.03) (-0.12) (-1.86) (-1.97) (-0.03) (-0.04) (-2.05) (-2.03)
SA -2.2417 *** -2.1467 *** -0.4465 ** -0.4157 ** -5.0224 *** -5.0127 *** -1.3522 *** -1.3511 ***
(-2.71) (-2.60) (-2.24) (-2.12) (-3.23) (-3.23) (-3.20) (-3.20)
MA_S 11.9582 *** 11.5982 *** 0.7831 *** 0.7280 *** 11.8786 *** 11.7250 *** 0.7041 *** 0.6826 ***
(9.97) (9.76) (4.80) (4.64) (10.67) (10.65) (3.76) (3.69)
CEO_TEN 0.0659 ** 0.0559 * 0.0260 *** 0.0243 *** 0.0885 *** 0.0920 *** 0.0254 ** 0.0263 **
(2.05) (1.75) (2.94) (2.85) (2.69) (2.79) (2.43) (2.53)
CEO_Age 0.0607 * 0.0798 ** 0.0069 0.0097 * 0.0358 0.0402 0.0074 0.0076
(1.88) (2.55) (1.17) (1.69) (1.06) (1.23) (1.10) (1.19)
CEO_Rep -0.3952 -0.4232 0.0059 -0.0033 -0.1410 -0.1511 0.0030 0.0025
(-1.18) (-1.26) (0.14) (-0.08) (-0.46) (-0.49) (0.06) (0.05)
consc -0.6814 0.0223 -0.0945 0.0168
(-1.20) (0.20) (-0.13) (0.10)
neuro -0.6501 -0.0556 0.2589 0.0552
(-1.28) (-0.72) (0.43) (0.49)
agree 1.1747 ** 0.2353 *** 1.2030 ** 0.1755 *
(2.53) (2.87) (2.21) (1.71)
openn 0.3837 0.1278 -0.3396 -0.1137
(0.60) (1.25) (-0.44) (-0.89)
Constant 3.9105 5.0660 0.8703 -0.1311 -17.9082 -21.9858 -1.2119 -1.6053
(1.07) (1.01) (1.02) (-0.13) (-0.60) (-0.73) (-0.39) (-0.52)
Observations 4425 4425 4425 4425 4425 4425 4425 4425
Wald chi 2 239.2639 262.0970 119.1503 139.7395
rho 0.4056 0.4054 0.6021 0.5901
Adjusted R 2 0.2544 0.2562 0.1932 0.1950
註： 本表為探討 CEO 外向性格與公司會計績效 (ROA)/ 市場績效 (TobinQ) 之關係。相關變數定義請見表 2。extra、consc、
neuro、agree、openn 等為 CEO 的人格特質變數，依序為外向性、嚴謹自律性、神經質性、親和性、經驗開放性，該分數由
Harrison et al. (2019) 開發的開放語言工具 OLCPT 計算求得，分數由 1 分 ~7 分組成，表示該特質表現的弱到強。此處的控
制變數包含 SIZE（公司規模）、Fage（公司成立年數）、LEV（負債比率）、CAPX（資本支出佔總資產比率）、RD（研發
費用佔總資產比率）、IG（內部公司治理指標）、IDIR（獨立董事比率）、SA（財務限制指標）、MA_S（管理能力評分）、
CEO_TEN（CEO 年資）、CEO_age（CEO 年齡）、CEO_Rep（有無發生 CEO 更換）等變數。其中，固定效果模型乃為
控制年度與公司的虛擬變數，且考慮公司水準下的殘差異質變異調整 (Petersen, 2009)。另外，t statistics in parentheses, * p
< 0.1, ** p < 0.05, *** p < 0.01。

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