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NTU Management Review Vol. 34 No. 2 Aug. 2024

為實驗組，且此時其他四種人格特質程度無明顯變化，並定義實驗組公司之 extra_
binary 值為 1；(3) 在樣本期間內仍為低度外向性特質之 CEO 的公司樣本則視為控
制組，此時設定控制組之 extra_binary 值為 0；所謂低度（高度）外向性特質是指
外向性特質分數低於（高於）其中位數者。
本研究將迴歸式中的 CEO 外向性特質變數 (extra) 替換為 extra_binary、Post、

與 extra_binary*Post 之變數，並進一步觀察交乘項 extra_binary*Post 的係數是否顯
著為正。交乘項 extra_binary*Post 為正，代表在發生更換 CEO 事件，CEO 的外向
性程度由低度轉為高度時，相較於不受更換事件影響的公司，即 CEO 外向性特質
仍為低度的公司，其公司經營績效將較高。表 5 為上述實驗設計的分析結果，由表
5 的第 (1) 欄與第 (2) 欄中的交乘項 (extra_binary*Post) 可知，在控制隨機效果的影
響下，其對 ROA 與 TobinQ 的迴歸係數分別為 5.0433 及 0.5206，皆達 10% 之顯著
水準。此顯示當公司 CEO 在更換 CEO 事件後由低度外向性轉為高度外向性，相較

於 CEO 仍為低度外向性的公司，其公司的會計績效 (ROA) 與市場績效 (TobinQ) 將
顯著較高。另外，表 5 中第 (3) 欄與第 (4) 欄顯示，在控制公司與年度之固定效果下，

extra_binary*Post 也呈現顯著為正（迴歸係數分別為 3.0322 與 0.5909，皆達 10% 之
顯著水準），支持 CEO 外向性對會計績效與市場績效有正向之影響，代表本研究
結果在考量內生性問題後仍然成立。

4.5. 調節變數之探討：高階經理人共享工作經驗及同質性
本節將驗證假說 H2 及 H3，亦即進一步分別探討 TMT 的同質性及共享經驗是
否會顯著改變 CEO 外向性特質與公司經營績效的關係。表 6 為假說 H2 之實證分析

結果。表 6 的第 (1) 欄與第 (3) 欄為在控制隨機效果影響下，TMT 同質性 (hom) 是
否調節 CEO 外向性特質與公司經營績效 (ROA、TobinQ) 關係的實證結果，可得知
外向性與 TMT 同質性之交乘項 (extra*hom) 迴歸係數分別為 -0.9372 與 -0.1939，皆
達 10% 之顯著水準，表示在同質性高的 TMT 中會弱化 CEO 的外向性對公司經營
績效 (ROA、TobinQ) 之正向效果，亦即實證結果支持假說 H2b。表 6 之第 (2) 與 (4)
欄為同時控制其他四類人格特質之效果與隨機效果下之實證結果，可得知外向性與
TMT 同質性之交乘項 (extra*hom) 迴歸係數分別為 -1.0030 與 -0.2034，皆達 10% 之

顯著水準，此結果亦支持假說 H2b。而表 6 之第 (5) 欄至第 (8) 欄為控制公司與年度
之固定效果後之實證結果，亦與控制隨機效果下之結果一致，增強本研究實證分析
之穩健性。綜上所述，本研究之實證結果發現 TMT 同質性會弱化 CEO 外向性特質
對公司經營績效之正向影響，代表高同質性的 TMT 因無法提供 CEO 更多元的意見
跟想法，因此會減弱外向型 CEO 在公司戰略決策的創新變革對經營績效的正向影
響效果。

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