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CEO Extraversion, Management Team Characteristics, and Firm Operating Performance

(Agreeableness) 及經驗開放性 (Openness to Experience) 等五個因素特質；在該框架
下，後續許多研究發現 CEO 人格特質對其行為或情感的影響，例如 CEO 的五大特
質（嚴謹自律性、神經質性、外向性、親和性及經驗開放性）對於公司的資本配置、
績效、策略變革具有影響 (Herrmann and Nadkarni, 2014; Harrison, Thurgood, Boivie,
and Pfarrer, 2019; Aabo, Pantzalis, Park, Trigeorgis, and Wulff, 2024)。

除了上述經過驗證的心理學模型，有些研究會使用詞頻軟體分析與 CEO 相關
的報導、照片或文本中的關鍵字，並以此預測離散型的人格特質，如：自戀、傲慢、
過度自信等特質 (Chatterjee and Hambrick, 2007; Kim et al., 2016)。其中，離散型的
模型係以不同程度表示人格特質之差異，如分成低、中、高程度等，大多運用於衡
量單一的性格特徵，不像前述所提及五大特質具備完整的性格輪廓或框架。因此本
研究仍採用 Costa and McCrae (2000) 的五因素模型分析 CEO 的性格特質，同時引
進 Harrison et al. (2019) 所開發的開放式語言經理人人格特質工具（Open Language

Chief Executive Personality Tool，以下簡稱 OLCPT）。此模型透過機器學習模擬心
理學專家的評分方式，最佳化其預測力，而可以將 CEO 的人格特質給予連續性評
分，就像使用光譜模式定位 CEO 五大人格特質，藉以對 CEO 的五大人格特質進行
有效測度。
具體而言，本文將透過上述開放式語言工具 (OLCPT) 分析在 2007 年至 2019
年 S&P 500 成分股公司、超過 1,000 位以上的 CEO 於每季法說會之逐字稿以取得
CEO 五大人格特質分數，並以此探討 CEO 人格特質與公司經營績效之關係。本研
究著重探討前述五大人格特質中的外向性，並控制其他人格特質（即嚴謹自律性、
神經質性、經驗開放性、親和性）之效果。至於公司經營績效方面，過往文獻將公

司經營績效的指標分成生產率、成本效率、盈利能力、成長率、現金管理能力和市
占率等六大類 (Smith, Mitra, and Narasimhan, 1998)，本文將著重探討 CEO 的外向性
特質與公司盈利能力之關聯性 ，並以資產報酬率 (ROA) 及 Tobin’s Q 做為衡量公司
經營績效（會計績效與市場績效）的指標。此外，本研究亦將TMT的特徵納入考量，
探討是否會因而改變 CEO 外向性特質與公司經營績效的關係。本研究依循 Zhang
(2019) 引入 TMT 同質性 (Team Homogeneity) 與 TMT 共享經驗 (Shared Working
Experience) 此兩項 TMT 特徵。同質性代表了經理人初加入 TMT 時彼此之間的契合

度，同質性高的 TMT 擁有較相似的背景及偏好，同時也容易保持良好關係、減少
團隊衝突，但是卻也可能進而放任 CEO 進行決策。TMT 共享經驗則代表管理者在
團隊合作中能逐漸培養出默契，較長的 TMT 共享經驗能培養類似的思維方式及相
同的日常工作流程，惟長期共享的工作經驗雖可增強彼此信任和協調性，但會使公
司的決策流程變成例行公事，因而疏於防範 CEO 制定錯誤決策。考量 TMT 同質性
及共享工作經驗都可能強化或弱化 CEO 外向性特質對公司績效的關係，本研究將

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