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NTU Management Review Vol. 34 No. 1 Apr. 2024

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Joo, and Schmardebeck, 2017; Hsu, Wang, and Whipple, 2022) ，本研究則從美國證管
會發佈監管信函探討其對於非公認盈餘可比較性的影響，以增添文獻上對於非公認
盈餘可比較性的解讀。
本文共分六節：第壹節為前言，說明研究動機、背景及研究貢獻；第貳節介紹
非公認盈餘相關的制度背景；第參節為文獻回顧及假說發展；第肆節為研究設計並

說明樣本選取過程；第伍節為實證結果分析，解釋本文主要統計分析之結果與穩健
性測試及額外測試；第陸節提出本文結論與相關建議。

貳、制度背景

在 1990 年代及 2000 年初期，非公認盈餘資訊的使用尚未像現在如此普遍，主
管機關在當時曾警告投資人有關非公認盈餘資訊可能有誤導的成份，如當時的美國

證管會委員 Katz 曾在 2001 年 12 月警告投資人非公認盈餘資訊可能具有潛在舞弊
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風險，非公認盈餘資訊內容並未受到規範且透明度較低 。在恩隆案 (Enron scandal)
爆發後，美國證管會於 2002 年時訂定沙賓法案 (Sarbanes-Oxley Act)，證管會並根
據沙賓法案 401 (b) 發佈了第 33-8145 號規則來規範公司揭露與一般公認會計準則
(GAAP) 衡量下不同的衡量方法之相關資訊，也就是目前所稱的 Reg. G 及其相關的
修正案 (Regulation S-K; Reg. S-K)。Reg. G 於 2003 年 3 月開始施行。主要目的為確
保投資人在閱讀非公認盈餘衡量及其相關財務資訊時，可以妥適地了解相關內涵。
而該法規規定公司在選擇揭露非公認盈餘時應敘明相關資訊，如提供計算非公認盈
餘數字的調整過程、說明公司為何需要提供非公認盈餘資訊，以及在計算非公認盈

餘數字時是對財務報表內何種項目進行調整等。
與 Reg. G 通過及 Reg. S-K 修訂後的相關研究指出，非公認盈餘資訊揭露的公
司數有明顯減少 (Kolev et al., 2008; Heflin and Hsu, 2008)。但依 Mckeon (2018) 針
對 S&P 500 大公司的調查，發現於 2006 年時有 76% 的 S&P 500 公司在其 8-K 或是
10-K 文件中揭露非公認盈餘資訊，而到了 2016 年，約有 96% 的 S&P 500 公司揭
露非公認盈餘資訊；意謂非公認盈餘資訊在相關法規實施後並未消失，而這樣的增
加也引起監管單位的注意。美國證管會前任主席 Mary Jo White 在許多公開場合表

示，非公認盈餘資訊被過度濫用，其相關的資訊可能會誤導投資人，如在 2016 年

6 詳見「貳、制度背景」一節。
7 出處：https://www.sec.gov/rules/2001/12/cautionary-advice-regarding-use-pro-forma-financial-information-
earnings-releases

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