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The Effect of SEC’s Comment Letters on the Comparability of Non-GAAP Earnings

信函達到其目的所致。Donelson et al. (2020) 探討非公認盈餘的排除金額大小及文字
可讀性是否會因收到監管信函後而改變，其實證研究結果顯示非公認盈餘的可讀性
變差，但排除金額大小並未因收到非公認盈餘監管信函而改變，然而作者並未進一
步解釋這樣的經濟後果是否對於資訊使用者有幫助。
相較於上述研究的探討面向，本研究從主管機關對於非公認盈餘可比較性的重

視切入探討。誠如前述，SEC 及 IASB 均曾對非公認盈餘資訊之可比較性表示高度
關注，認為需要將非公認盈餘定義清楚以提升透明度，避免非公認盈餘資訊受經理
人裁量性所影響，以致不同公司間資訊缺乏可比較性。本研究以監管信函之發佈作
為主管機關之關注程度之代理變數，以檢視非公認盈餘可比較性是否會因收到監管
信函而提升，回應主管機關對於非公認盈餘資訊品質的關注。
在與非公認盈餘可比較性相關的文獻方面，本文也與過往研究不同。Black,
Christensen, Ciesielski, and Whipple (2021) 將可比較性的概念應用至排除項的性質

上。作者利用公司在計算非公認盈餘時所調整的排除項之一致性，檢視其與未來的
營運淨利之間的關係，其實證結果發現經理人會藉由跨期改變其調整的項目以反應
公司核心盈餘；作者推測這來自於經理人較了解公司經營環境及策略，因此藉由變
化排除項目來傳遞未來核心盈餘資訊。此外，作者發現非公認盈餘的可比較性相較
於會計盈餘之可比較性來的高，這可能是因為在計算非公認盈餘過程中，將暫時性
項目自會計盈餘排除所導致。本研究與 Black et al. (2021) 的不同之處有以下幾點：
首先，Black et al. (2021) 檢視排除項性質與未來盈餘之間的關係，本研究則為討論
公司收到與非公認盈餘相關的監管信函後，非公認盈餘可比較性是否改變。其次，
Black et al. (2021) 探討的是排除項一致性是否會增進資訊的攸關性，而本研究回應

的是，在非公認盈餘監管信函佔所有監管信函的比重逐年增加下，主管機關的監管
行為是否真能改善非公認盈餘可比較性此一資訊品質。再者，財團法人中華民國會
計研究發展基金會在 2019 年所發佈的財務報導之觀念架構中，可比較性與一致性
概念雖很接近，但仍不同。一致性是指企業的各期間或同一期間各個企業，對於相
同項目採用相同的方法陳述，而可比較性是指資訊使用者能比對不同公司之間所產
生會計資訊的差異（財團法人中華民國會計研究發展基金會，2018），且可比較性
為強化性品質，如 Reg. G 提到其目的之一在於尋求增加非公認盈餘的可比較性 (U.S.

Securities and Exchange Commission, 2002)，因此本研究著重於可比較性的品質上。
最後，Black et al. (2021) 傳達的概念是經理人較了解公司內部營運狀況，因此改變
排除項的一致性，意謂公司核心盈餘改變的訊息，而本研究回應的則是監管行是否
會對於非公認盈餘的資訊品質有影響。
在實證模型的設計上，本研究使用 De Franco, Kothari, and Verdi (2011) 的模型
衡量非公認盈餘資訊的可比較性。由於證管會的監管信函為每三年對同一公司進行

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