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擇長期借款（3 年以上）為 3、中期借款（1 年以上，3 年以下）
The Relationship between Corporate Political Donations and Government-Controlled Banks’ Loan Rates:
為 2 與短期借款（1 年以下）為 1。
Evidence from Presidential Elections of Taiwan

考量企業於總統大選從事政治獻金活動，屬於一種政治避險或因應未來政治
考量企業於總統大選從事政治獻金活動，屬於一種政治避險或因應未來政治
資源需求之目的而建構的政治連結方式，本研究假說 1 探討企業捐贈總統大選政
資源需求之目的而建構的政治連結方式，本研究假說 1 探討企業捐贈總統大選政
治獻金對於公股銀行貸款合約條件的影響，將以企業公股銀行貸款合約利率與無
治獻金對於公股銀行貸款合約條件的影響，將以企業公股銀行貸款合約利率與無
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風險利率 的「銀行貸款利率差 (RATE_SPREAD)」作為應變數，並透過總統大選
風險利率 14 的「銀行貸款利率差 (RATE_SPREAD)」作為應變數，並透過總統大選
當選人就任後之企業公股銀行貸款合約為樣本，使用最小平方法 (Ordinary Least
當選人就任後之企業公股銀行貸款合約為樣本，使用最小平方法 (Ordinary Least
Squares; OLS) 之穩健 (Robust) 迴歸模型校正殘差異質性，且控制總統大選屆數
Squares; OLS) 之穩健 (Robust) 迴歸模型校正殘差異質性，且控制總統大選屆數（年
（年度）與產業的固定效果後，分析公司從事捐贈政治獻金與否對公股銀行貸款
度）與產業的固定效果後，分析公司從事捐贈政治獻金與否對公股銀行貸款利率差
利率差 (SPREAD) 之影響。其次，本研究將公股銀行貸款合約再區分為「純公股
(SPREAD) 之影響。其次，本研究將公股銀行貸款合約再區分為「純公股銀行」及「泛
銀行」及「泛公股銀行」貸款合約，進一步檢視企業捐贈政治獻金與否對純公股
公股銀行」貸款合約，進一步檢視企業捐贈政治獻金與否對純公股銀行貸款利率差
銀行貸款利率差 (GB1_SPREAD) 與泛公股銀行貸款利率差 (GB0_SPREAD) 之
(GB1_SPREAD) 與泛公股銀行貸款利率差 (GB0_SPREAD) 之影響。另外，本研究亦
影響。另外，本研究亦參考 Yeh et al. (2013) 將貸款合約區分為「短期貸款（1 年
參考 Yeh et al. (2013) 將貸款合約區分為「短期貸款（1 年以下）」、「中期貸款（1
以下）」、「中期貸款（1 年以上，3 年以下）」與「長期貸款（3 年以上）」，分別檢
年以上，3 年以下）」與「長期貸款（3 年以上）」，分別檢視企業捐贈政治獻金
視企業捐贈政治獻金與否對於短期貸款合約利率差 (SHORT_SPREAD) 、中期貸
與否對於短期貸款合約利率差 (SHORT_SPREAD) 、中期貸款合約利率差 (MEDIUM_
款合約利率差 (MEDIUM_SPREAD) 或長期貸款合約利率差 (LONG_SPREAD)
SPREAD) 或長期貸款合約利率差 (LONG_SPREAD) 之影響，並建立主要迴歸模型如
之影響，並建立主要迴歸模型如下：
下：

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(3)

上式中：

14 由於臺灣國庫券之發行為不定期與不定量發行，在沒有明確與完整的國庫券利率可供使用的情
形下，且考量本研究以「公股銀行」作為主要探討的對象，故本研究以臺灣銀行三個月期定期
存款牌告利率作為無風險利率的代理衡量標的。

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14 由於臺灣國庫券之發行為不定期與不定量發行，在沒有明確與完整的國庫券利率可供使用的情
形下，且考量本研究以「公股銀行」作為主要探討的對象，故本研究以臺灣銀行三個月期定期
存款牌告利率作為無風險利率的代理衡量標的。
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