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董監事暨重要職員責任保險對企業信用評等之影響
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式
(1)
及式
(2)
加入年度
(
Year
)
及產業
(
Industry
)
之虛擬變數。茲將詳細的變數說明列
示於附錄。
二、樣本選取及資料來源
本研究資料來源為臺灣經濟新報資料庫及公開資訊觀測站。為了加強公司治理相
關資訊揭露，主管機關要求上市（櫃）公司自
2008
年開始須揭露有關
D&O
保險相關
資訊，因此，本文以
2008
年至
2011
年排除行業性質特殊之金融、保險及證券產業之
上市（櫃）公司為研究對象，並刪除資料缺漏不全之觀察值，篩選後最終研究樣本共
計
4,150
個觀察值，茲將最終研究樣本與購買
D&O
保險樣本各年度分佈情形彙整於
表
1
。從表
1
可以發現，有購買
D&O
保險的公司為
2,221
個，占全部樣本
53.52%
，
而且購買
D&O
保險的公司家數有逐年成長的趨勢。
表
1
樣本分配
年
度
全部樣本（測試
H1
） 購買
D&O
保險之樣本
(%)
（測試
H2
）
2008
930
425 (45.70%)
2009
964
479 (49.69%)
2010
1,021
573 (56.12%)
2011
1,235
744 (60.24%)
合 計
4,150
2,221 (53.52%)
肆、實證結果
一、敘述性統計
為了控制極端值的影響，本文將自變數中屬連續變數者，其數值大於（小於）第
99 (1)
百分位值之資料做溫賽化
(Winsorize)
處理。表
2
列示所有變數之敘述統計量。
由表
2
可發現，全部樣本
(Panel A) TCRI
的平均數（中位數）為
5.821 (6.000)
，而有
購買
D&O
保險樣本
(Panel B) TCRI
的平均數（中位數）為
5.619 (6.000)
，顯示上市
（櫃）公司屬於中度風險等級占多數
16
。購買
D&O
保險
(
DO
)
的平均數為
0.535 (Panel
A)
，顯示有購買
D&O
保險的公司占所有研究樣本
53.5%
。其次，從
Panel B
發現，有
購買
D&O
保險的公司，其投保
D&O
保險金額占淨值
(
DO_Amt
)
的平均數為
11.453%
，正常投保
D&O
保險金額
(
NormalDO
)
的平均數為
12.519%
，超額投保
D&O
保險金額
(
AbnDO
)
的平均數為
-0.523%
，顯示平均而言，公司購買
D&O
保險金額小
於正常
D&O
投保金額，但其中位數卻為
0.932%
，顯示超額投保的公司仍占
50%
以上。
16
未列表顯示研究樣本之各等級信用風險指標分布情形為
1
至
4
等（低度風險）約占
21.23%
；
5
至
6
等（中度風險）約占
47.56%
；
7
至
10
等（高等風險）約占
31.21%
。