90 /274
董監事暨重要職員責任保險對企業信用評等之影響
90
表
5 D&O
投保金額對信用評等影響之迴歸結果
變
數 預期符號
模式
1
模式
2
係數
p
值
係數
p
值
DO_Amt
?
0.002
(0.250)
NormalDO
-
-0.004
(0.071)*
AbnDO
+
0.003
(0.066)*
Block
?
-0.001
(0.638)
-0.001
(0.755)
Insiderown
?
-0.004
(0.049)**
-0.004
(0.080)*
Instown
?
-0.018
(0.000)***
-0.018
(0.000)***
Deviation
+
-0.000
(0.861)
0.001
(0.781)
Family
?
0.032
(0.515)
0.037
(0.454)
Board
?
-0.019
(0.136)
-0.022
(0.077)*
Inddir
-
-1.804
(0.036)**
-2.066
(0.017)**
Dual
+
0.061
(0.236)
0.064
(0.214)
Inddir_Expert
-
-0.135
(0.007)***
-0.122
(0.014)**
Pledge
+
0.011
(0.000)***
0.011
(0.000)***
CEOturn
+
0.076
(0.018)**
0.076
(0.019)**
CFOturn
+
0.167
(0.000)***
0.168
(0.000)***
Size
-
-0.794
(0.000)***
-0.837
(0.000)***
ROA
-
-8.474
(0.000)***
-9.197
(0.000)***
Lev
+
3.646
(0.000)***
3.890
(0.000)***
Loss
+
0.457
(0.000)***
0.443
(0.000)***
Interest_inten
-
0.000
(0.480)
0.000
(0.305)
PPE_inten
-
1.793
(0.000)***
1.726
(0.000)***
Year and Industry dummies
Included
Included
Wald
χ
2
2419.23
(0.000)***
2262.09
(0.000)***
Pseudo
R
2
0.287
0.269
樣本數
2,221
2,221
註：
***
、
**
及
*
分別代表雙尾
1%
、
5%
及
10%
的顯著水準，變數定義請參考附錄。
四、敏感性測試
由於目前上市（櫃）公司購買
D&O
保險仍屬自願性的決策，探討購買
D&O
保
險的決策是否會影響企業信用評等，可能須控制樣本自我選擇的問題。因此，本文
分別以
Heckman (1979)
兩階段估計法
17
（表
6
）以及在模型中納入公司固定效果
17
兩階段估計模式之第一階段須先根據式
(3)
公司購買
D&O
保險與否的決策方程式（
Probit
模型，
式
(3)
應變數
D&O
保險金額改為購買
D&O
保險與否之類別變數），估計公司購買
D&O
保險之
期望值，然後第二階段在式
(1)
另納入自我選擇控制變數
(
Hazard
)
進行估計。