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臺大管理論叢
第
27
卷第
4
期
89
表
4 D&O
保險對信用評等影響之迴歸結果
變
數
預期符號
係數
p
值
DO
?
-0.092
(0.012)**
Block
?
-0.001
(0.729)
Insiderown
?
-0.006
(0.000)***
Instown
?
-0.012
(0.000)***
Deviation
+
0.003
(0.201)
Family
?
0.090
(0.012)**
Board
?
-0.034
(0.000)***
Inddir
-
-2.036
(0.000)***
Dual
+
0.138
(0.000)***
Inddir_Expert
-
-0.173
(0.000)***
Pledge
+
0.010
(0.000)***
CEOturn
+
0.096
(0.000)***
CFOturn
+
0.135
(0.000)***
Size
-
-0.787
(0.000)***
ROA
-
-7.211
(0.000)***
Lev
+
3.666
(0.000)***
Loss
+
0.504
(0.000)***
Interest_inten
-
0.000
(0.685)
PPE_inten
-
1.414
(0.000)***
Year and Industry dummies
Included
Wald
χ
2
3373.62
(0.000)***
Pseudo
R
2
0.277
樣本數
4,150
註：
***
、
**
及
*
分別代表雙尾
1%
、
5%
及
10%
的顯著水準，變數定義請參考附錄。
接著，本文分別針對
D&O
投保總金額
(
DO_Amt
)
（即模式
1
）以及將其拆解成正
常投保金額
(
NormalDO
)
及超額投保金額
(
AbnDO
)
（即模式
2
）對信用評等的影響進行
估計，並將結果列示在表
5
。從模式
1
的結果發現
DO_Amt
之係數雖為正，但未達顯
著水準（係數為
0.002
，
p
值為
0.250
）；然而模式
2
估計結果卻發現
NormalDO
之係
數顯著為負（係數為
-0.004
，
p
值為
0.071
），而
AbnDO
之係數顯著為正（係數為
0.003
，
p
值為
0.066
）。因此，結果顯示當公司依自身之特質及所面臨的風險投保適度的金額
（即正常投保金額），將可獲得較佳的信用評等；但當公司投保金額超過公司自身特
質及風險所需之保險金額（即超額投保金額）愈大時，反而使債權人認為董監事與管
理階層的道德風險會增加，因而導致給予較差的信用評等。