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臺大管理論叢
第
27
卷第
2
期
15
政黨黨職
(
POLITICAL_PARTY_RATIO
)
等不同的政治背景型態佔董事會的比例，藉此
探討不同政治背景之企業對公司績效的影響。實證結果顯示，不論是擔任中央政府官
員、民意代表與政黨工作之董事比例之董事比例愈高，對公司無論是會計績效或市場
績效皆產生顯著的負向影響。
表
4
政治背景對公司績效影響之分析
預期符號
(1)
TQ
i,t
+1
(2)
TQ
i,t
+1
(3)
ROE
i,t
+1
(4)
ROE
i,t
+1
POLITICAL _ TOPMGT
+/-
-0.108***
-0.018**
(-2.33)
(-2.25)
POLITICAL_BOARD
+/-
-0.049***
-0.008*
(-2.34)
(-1.77)
DONATION
?
-0.064**
-0.064**
-0.010*
-0.011*
(-1.97)
(-1.98)
(-1.71)
(-1.68)
FR
?
-0.443***
-0.443***
-0.263***
-0.262***
(-12.64)
(-12.65)
(-36.88)
(-36.78)
SIZE
+
0.053***
0.013***
0.033***
0.033***
(8.02)
(2.15)
(23.56)
(23.60)
ADRD
+
2.208***
2.217***
0.390***
0.389***
(19.51)
(19.58)
(17.85)
(17.79)
GROWTH
+
0.205***
0.205***
0.058***
0.058***
(14.20)
(14.21)
(22.26)
(22.29)
CGIUP
+
0.039***
0.037***
0.007***
0.007***
(3.36)
(3.37)
(3.15)
(3.17)
YEAR
省略
省略
省略
省略
INDUSTRY
省略
省略
省略
省略
CONSTANT
?
1.397***
1.383***
-0.389***
-0.390***
(13.84)
(13.68)
(-18.66)
(-18.70)
N
9,530
9,530
10,763
10,763
Adjusted
R
2
0.077
0.077
0.198
0.198
註
1
：括號內為
t
值；
***
，
**
，
*
分別表示
1%
、
5%
、
10%
顯著水準。
註
2
：變數說明參考附錄。
二、政權轉換與董事個人政治色彩之影響
前一節將政治連結依照董事所擔任之政治職務進行區分，此節考慮政黨替換與董
事個人政治色彩是否對公司績效有不同影響（張琬喻與張凱雯，
2011
）。本文認為政
治連結關係對於公司之影響並非在數日窗期內反映於公司績效上，亦即此影響應具有