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The Impact of Economic Policy Uncertainty on Non-GAAP Earnings’ Quality

裁撤部門時所產生之處分損益或資產減損等。另外，政策不確定性會使消費者減少
消費和增加儲蓄 (Bansal and Yaron, 2004)，公司容易因滯銷或銷貨成長遲滯，進而
導致存貨跌價或資產減損等。
暫時性項目，就其定義而言，一般是由於特殊、不常見的事件所致，且連續重
複發生的機率甚低，故從長期來看，其發生頻率較為短暫 (McVay, 2006)。過去研究
發現暫時性項目會降低公認盈餘的資訊內涵，投資人的反應相對較小 (Bradshaw and

Sloan, 2002)。亦有研究發現，暫時性項目會降低公認盈餘品質 (Srivastava, 2014)，
以及應計數與未來現金流量之關聯性 (Bushman et al., 2016)。因此，暫時性項目會導
致公認盈餘較無法反映公司核心盈餘，以致於使用公認盈餘評估公司價值將存在較
多干擾。故暫時性項目亦會造成公司和外部投資人間的資訊不對稱，進而導致前述
權益資金成本上升和價值低估等不利情形，公司因而提供對價值或核心盈餘更具攸
關性之資訊，以降低資訊不對稱，幫助投資人合理評估公司價值，而自願性揭露非

公認盈餘即為達到此目的的重要方法之一。過去探討自願性揭露非公認盈餘動機的
研究，大多認為經理人自願揭露非公認盈餘可能係因暫時性項目會干擾投資人對於
公司核心盈餘的評估 (Bradshaw and Sloan, 2002; Bhattacharya et al., 2003; Heflin and
Hsu, 2008; Kolev et al., 2008)。Lougee and Marquardt (2004) 認為暫時性項目會降低
公司盈餘持續性或盈餘品質，因此當公司財報認列暫時性項目，會傾向主動揭露非
公認盈餘資訊。Bradshaw and Sloan (2002) 則發現分析師會藉由排除暫時性項目以
傳遞公司核心盈餘資訊予投資人。
承上，政策不確定性不僅會使公司採取防禦性經營行為，進而促使公司認列暫
時性項目，其所引發的經營行為種類不僅多樣且各種行為時常接連發生，並非短暫

發生單一行為就結束。例如，當經營環境和策略方針發生重大變化，公司於重整組
織或營業部門後接續將大量裁員 (Chalos and Chen, 2002)。又如財務危機時，處分固
定資產後接續會大量裁員和短期負債減少 (Atanassov and Kim, 2009)；而大量裁員通
常亦會伴隨著投資支出減少 (Chen et al., 2001)。因此，政策不確定性應會引發公司
一連串的重大經營行為和事件，進而促使認列許多暫時性項目。例如前述重整組織
後通常接連發生大量裁員，導致必須於財報認列重整和訴訟費用，及處分損益和資
產減損等。

因此，本研究推論，若處於平時或政策不確定小，公司認列暫時性項目之頻率
遠為稀疏、偶發，其金額水準不大；當政策不確定性較大時，公司則會密集認列暫
時性項目，且金額水準顯為重大。故政策不確定性較大時，有認列暫時性項目之公
認盈餘對評估核心盈餘所造成干擾會額外較大，而公司自願揭露非公認盈餘之動機
亦會額外增強。綜上，本研究預期政策不確定會強化暫時性項目的認列與自願性揭
露非公認盈餘可能性之正向關係。由此，本研究建立假說一如下：

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