Page 151 - 35-1

NTU Management Review Vol. 35 No. 1 Apr. 2025

壹、前言

政府經濟政策不確定性 (Economic Policy Uncertainty; EPU)（以下簡稱政策不
確定性），對一國或地區之總體經濟扮演重要角色，亦深深影響企業之經營環境
與多種經營活動（如：Baker, Bloom, and Davis, 2016; Bonaime, Gulen, and Ion, 2018;

Duong, Nguyen, Nguyen, and Rhee, 2020）。除了經營活動，不少研究亦發現政策不
確定性亦為影響公司財務報導與資訊揭露之重大決定因素（如：Nagar, Schoenfeld,

and Wellman, 2019; El Ghoul, Guedhami, Kim, and Yoon, 2021; Jiang, Pittman, and
Saffar, 2022）。
對於公司財務報導與資訊揭露而言，自願性揭露非公認盈餘 (Non-GAAP
Earnings) 是 最 重 要 的 管 道 之 一。 根 據 American Institute of Certified Public
Accountants (2020) 的報告指出，94% 的標準普爾 500 指數 (S&P 500) 公司於 2020

年第一季季報自願揭露至少一項非公認盈餘數字。由於非公認盈餘的揭露並非強
制，其計算過程與項目明細亦無嚴格準則，故逐漸成為美國上市公司揭露資訊的重
1
要管道，也成為普遍現象 。因此，大部份市場參與者，如投資大眾、機構投資人、
分析師和證券商等，均會接觸或使用非公認盈餘資訊。是故，探討政策不確定性對
非公認盈餘揭露及其品質有何影響，應具有重大價值。
相較於過去研究分別探討政策不確定性對公司經營行為、政策不確定性對財務
2
資訊報導及揭露之影響，本研究則結合此兩者一併探討 。由於政策不確定性會促
使公司採取諸多因應的經營行為，進而在財報上密集認列較多暫時性項目 (Special
Items; SPI)，因此本研究首先探討，藉由引發暫時性項目之認列，政策不確定性是

否會進而逐步 (Incrementally) 促使自願性揭露非公認盈餘，亦即政策不確定性是否
會強化認列暫時性項目與自願性揭露非公認盈餘可能性之正向關係；再進一步探討
政策不確定性對非公認盈餘品質之影響。
當公司內外部資訊不對稱加劇，會導致權益資金成本上升，甚至股價大跌
(Diamond and Verrecchia, 1991; Lang and Maffett, 2011; Pástor and Veronesi, 2012)；公
司會有誘因提供對公司價值或核心盈餘更具攸關性的資訊，以降低資訊不對稱，幫

1 一般而言，非公認盈餘是以財報上所列公認盈餘為基礎再排除部份特定已認列項目（簡稱排除
項目）而得。揭露時除了非公認盈餘的數字，亦會列示排除項目的數字和性質。非公認盈餘並
非須強制揭露之資訊，亦不須經會計師查核簽證，且其中的排除項目究竟應否排除、計算過程
與數字等，均由公司相關經理人自由裁量決定（顏廷緯、羅勝議、劉啟群與尤琳蕙，2024）。
2 關於政策不確定性對公司經營行為以及對財務資訊報導和揭露之影響，相關文獻請參閱貳、文
獻探討與假說發展。

143