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The Impact of Economic Policy Uncertainty on Non-GAAP Earnings’ Quality

資訊不對稱，此結果與 Nagar et al. (2019) 一致。以上發現皆支持前述公司揭露非公
認盈餘之資訊性動機。
另外，本研究額外發現，政策不確定性愈大，分析師跟蹤 (Analyst Following)
與揭露非公認盈餘之增額關係轉為負，顯示分析師跟蹤與非公認盈餘在降低資訊不
對稱方面為替代關係，及分析師扮演的外部監督角色可額外強化政策不確定性對排

除品質的促進效果。此外，較大的政策不確定性雖導致公認盈餘品質降低，但同時
亦促使公司提升非公認盈餘品質，此時公認與非公認盈餘品質為反向關係。最後，
本研究以五種政策構面之不確定性進行更詳細測試，發現積極避稅和較依賴債務市
場的公司，租稅與貨幣構面的不確定性分別對排除品質之正向作用額外較強。相關
結果大致上仍支持資訊性動機。
本研究主要貢獻如下：首先，過去關於政策不確定性之研究，主要可分為對
公司經營行為和決策之影響（如：Baker et al., 2016; Gulen and Ion, 2016），以及對

公司會計資訊的報導和揭露之影響（如：Nagar et al., 2019; El Ghoul et al., 2021）。
本研究結合此兩脈絡文獻，先從政策不確定性對經營行為之影響出發，推論和驗證
藉由引發暫時性項目之認列，政策不確定性會逐步促使公司自願性揭露非公認盈餘
並提升排除品質。更重要的是，過去關於政策不確定性促進資訊報導和揭露之研
究意涵（如：Nagar et al., 2019; Jiang et al., 2022），皆顯示此為單純的資訊面影響
(Information Effect)。亦即，政策不確定性會加劇資訊不對稱、衝擊資訊環境等，故
會促進公司揭露資訊。本研究以暫時性項目作為結合工具，額外補充政策不確定性
從實際活動層面（例如引發組織重整）對資訊揭露和品質所帶來的增額促進效果。
此貢獻說明，會計作為資訊處理系統，能夠適當反映實際活動訊息並進而深刻影響

公司所處資訊環境。
此外，儘管Nagar et al. (2019) 發現政策不確定性會促使公司密集自願性發佈8-K

報告書（8-K Filings），且 8-K 報告書也確實是揭露非公認盈餘資訊的重要管道之
一；然而，當政策不確定性較大，資訊不對稱升高時，投資人亟需更攸關核心盈餘
的資訊以合理評估公司價值 (Pástor and Veronesi, 2012)，公司亦有動機提供此類資訊
(Verrecchia, 2001)。再者，如前所述美國公司普遍揭露非公認盈餘，顯示其為核心
盈餘的重要攸關資訊。因此，相較於 Nagar et al. (2019)，本研究進一步發現政策不

確定性對自願性非公認盈餘揭露之增額正向影響，應具有重要增額貢獻。
其次，政策不確定性除了會提升公認盈餘品質 (El Ghoul et al., 2021)，本研究
發現政策不確定性亦會對非公認盈餘品質帶來正向影響。其三，就政策不確定性促
進自願性資訊揭露此一研究脈絡而言，過往研究發現多種自願性資訊揭露的管道和
方法，例如公司會密集自願性發佈 8-K 報告書以揭露財務預測等重大資訊 (Nagar et
al., 2019)，或是將揭露內容寫得更詳盡 (Jiang et al., 2022)。而本研究揭示政策不確

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