Page 125 - 35-1

NTU Management Review Vol. 35 No. 1 Apr. 2025

（三）假說 H3 之迴歸結果
本研究以多元迴歸模型測試經濟實質法案實施前後 (ES) 對租稅天堂子公司營業
收入 (IVEREV) 之影響。表 10 列示經濟實質法案對交易模式調整程度影響之迴歸結
果。經濟實質法案實施前後 (ES) 之迴歸係數為 -0.0247，達 1% 顯著負相關，表示
經濟實質法案實施後，企業於租稅天堂子公司認列之營業收入將減少，避免構成經
濟實質法案之核心收入活動，從而免除於租稅天堂經濟實質申報義務，與假說 H3

之預測一致。企業最大控股層級 (LAYER) 之迴歸係數為 0.02，達 1% 顯著正相關，
其原因可能係企業控股架構越複雜，將增加於租稅天堂子公司認列之營業收入，從
而達到避稅效果。
控制變數中，總資產報酬率 (ROA) 之迴歸係數為 0.1806，達 1% 顯著正相關，
反映若企業之獲利能力越高，將增加於租稅天堂子公司認列之營業收入。租稅天堂
子公司家數比例 (TAXR) 之迴歸係數為 0.0728，達 1% 顯著正相關，意即租稅天堂子

公司家數愈多，其租稅天堂子公司認列之營業收入愈高；交易成本 (TCOST) 之迴歸
係數分別為 0.0095，達 1% 顯著正相關，意即租稅風險愈高時，其租稅天堂子公司
認列之營業收入愈高。
資本密集度 (CAPINT) 之迴歸係數為 -0.3790，達 1% 顯著負相關，資本密集度
越高之企業，可望透過多項租稅優惠以及稅盾效果降低有效稅率。上市（櫃）累計
年度 (ESTY) 之迴歸係數為 -0.0428，達 1% 顯著負相關與 Rego (2003) 之實證結果相
符。最後在公司治理控制變數上，獨立董事佔董事會席次 (INDEP) 及機構投資人持
股比例 (INST) 之迴歸係數分別為 -0.0866 以及 -0.0382，達 5% 顯著負相關，顯示公
司不論是內部亦或是外部治理皆能有效降低企業將營業收入留置在境外租稅天堂，

將降低避稅行為。
綜合上述，租稅天堂子公司營業收入 (IVEREV) 之迴歸分析結果支持本研究假
說 H3。
（四）假說 H4-1 及 H4-2 之迴歸結果
表 11 的實證結果與原本研究發現並無重大差異，假說 H4-1 未獲得支持，但仍
支持假說 H4-2，亦即經濟實質法案實施後，企業之現金有效稅率提高，反映經濟實
質法案有抑制企業透過租稅天堂子公司避稅之影響。

控制變數中，REPAT 在 ETR 模型中之迴歸係數為負向且均達 1% 之顯著水準，
顯示在本研究樣本期間，我國實施資金回臺專案期間，降低企業境外匯回盈餘之稅
率，有助於企業降低其整體租稅成本。HMIGRA 在 ETR 模型中之迴歸係數為正向且
均達 10% 之顯著水準，顯示經濟實質法案實施後，的確遷冊租稅天堂之家數有增加
傾向。SIZE 在 ETR 模型及 CASHETR 模型中之迴歸係數皆為負向且均達 1% 顯著水
準，顯示企業規模愈高時，避稅之程度亦愈高，符合本文之預期。

117