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NTU Management Review Vol. 35 No. 1 Apr. 2025

高，意即若企業控股結構越複雜，其透過移轉利潤至租稅天堂子公司之可能性越大，
與 Bebchuk et al. (2000)、Morck et al. (2005)、Johnson et al. (2000) 之實證結果一致。
（四）假說 H4-1 及 H4-2 之相關係數分析
表 7 為假說 H4-1 及 H4-2 各變數之相關係數；其中，經濟實質法案實施前後 (ES)
與當期有效稅率 (ETR)、現金有效稅率 (CASHETR) 相關係數為 -0.0934、-0.0308，

達 5% 顯著負相關，與預期方向相反。顯示在經濟實質法案實施後，企業避稅行為
並未受到經濟實質法案影響而減緩，企業有效稅率反而下降，有待多元迴歸模型進
一步測試。
企業是否遷冊租稅天堂子公司 (HMIGRA) 與有效稅率 (ETR) 及現金有效稅率
(CASHETR) 相關係數為 -0.0245 及 -0.0249，達 5% 顯著負相關與預期相反，反映因
遷冊並未消滅原租稅天堂子公司，僅為變更其稅務居民身分，租稅天堂所帶來的低
稅率的好處將使得企業有效稅率降低。

四、迴歸分析
（一）假說 H1-1 至 H1-3 之迴歸結果

本研究以多元 Logistic 迴歸模型檢測經濟實質法案實施後 (ES) 對企業是否採取
境外投資架構調整措施 (HSET、HPUTOUT、HMIGRA) 之影響。表 8 列示經濟實質
法案對企業投資架構調整之影響之迴歸結果。其中，模型 (1-1) 中 ES（經濟實質法
案實施後期間）之迴歸係數為負向，達 10% 顯著水準，意即經濟實質法案實施後
(ES)，企業較不傾向赴租稅天堂新設子公司 (HSET)，支持假說 H1-1。模型 (1-2) 及
模型 (1-3) 中 ES 之迴歸係數均為正向，且均達 1% 顯著關係，意即經濟實質法案實
施後，企業較傾向裁撤 (HPUTOUT) 及遷冊 (HMIGRA) 租稅天堂子公司，以降低受
經濟實質法案影響之成本，符合假說 H1-2 及假說 H1-3 之預期。綜合這些實證結果
支持本研究之假說 H1，亦即經濟實質法案實施使我國企業在境外投資架構上，減

少租稅天堂子公司之運用。
模型 (1-1)、(1-2) 及 (1-3) 中，其自變數 ES 之迴歸係數分別代表在其他條件不
變下，經濟實質法案實施後，對企業發生租稅天堂子公司新設、裁撤及遷冊之機率
α1
與不發生機率之比值之影響 = e 。因此將 α 取指數即為經濟實質法案實施後，對
1
企業發生租稅天堂子公司之新設、裁撤及遷冊之機率與不發生機率之比值之影響，
分別說明如下：
1. 在其他條件相同下，經濟實質法案實施後，企業發生租稅天堂子公司新設之機率

與不發生機率之比值將下降約 0.3 倍。（模型 (1-1) 中，α = -0.3507，取其指數為
1
0.7042，0.7042 − 1 = -0.2958）
2. 經濟實質法案實施後，企業發生租稅天堂子公司裁撤之機率與不發生機率之比值

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