Page 122 - 35-1

The Effects of Economic Substance Act on Offshore Investment Structures and Tax Avoidance

將增加約 0.6 倍。（模型 (1-2) 中，α = 0.4689，取其指數為 1.5982，1.5982 − 1 =
1
0.5982）
3. 經濟實質法案實施後，企業發生租稅天堂子公司遷冊之機率與不發生機率之比值
將增加約 18 倍。（模型 (1-3) 中，α = 2.9431，取其指數為 18.9746，18.9746 − 1
1
= 17.9746）

控制變數中，最大控股層級 (LAYER) 及公司資產規模 (SIZE) 於模型 (1-1)、模
型 (1-2) 及模型 (1-3) 中之迴歸係數皆為正向，且皆達 5% 顯著水準，意即企業之控
股層級數越多及公司規模愈大者，發生新增、裁撤及遷冊租稅天堂子公司等投資架
構調整之機率亦愈高。租稅天堂子公司家數比例 (TAXR) 於模型 (1-2) 中之迴歸係數
皆為正向，且達 1% 顯著水準，顯示企業之租稅天堂子公司家數愈多，發生裁撤租
稅天堂子公司之機率亦愈高。最後，移轉訂價查核風險 (TP) 於模型 (1-1) 及 (1-2) 中
之迴歸係數皆為正向，且皆達 5% 顯著水準，代表企業暴露於移轉訂價稅務風險愈

高時，愈可能透過新設以及裁撤境外子公司等進行投資架構之調整。這些實證結果
顯示，企業租稅天堂子公司之運用及調整與其公司規模大小、控股架構複雜度及移
轉訂價稅務風險等因素，有顯著之正向影響。
（二）假說 H2 之迴歸結果
本研究以多元迴歸模型測試經濟實質法案實施前後 (ES) 對企業最大控股層級數
(LAYER) 之影響。表 9 中，ES 之迴歸係數為負數，且 p 值達 1% 之顯著水準，表示
經濟實質法案實施後，企業母公司之最大控股層級數 (LAYER) 顯著減少，符合假說
H2 之預期，亦即經濟實質法案要求設立於租稅天堂之子公司認列收入時，應具實
質功能與承擔風險，提高企業透過複雜投資架構層級數量進行避稅活動之成本（許

文馨與劉心才，2018），促使企業因應該法案之實施，精簡投資架構之層級數。
控制變數中，HSET、HPUTOUT 及 HMIGRA 之迴歸係數皆為正向，且均達 1%

顯著水準，顯示發生租稅天堂子公司之設置、裁撤或遷冊之企業，具有較複雜之境
外控股架構，故亦具有較多之最終控股層級數量。SIZE、TAXR 以及 INDEP 之迴歸
係數皆為正向，且均達 5% 顯著水準，顯示企業規模愈大、租稅天堂子公司家數愈
多以及獨立董事占董事會席次比例愈高的公司，股權投資架構亦較複雜（許文馨與
劉心才，2018），故具有較多之最終控股層級數量，符合本文之預期。移轉訂價風

險 (TP) 及交易成本 (TCOST) 之迴歸係數皆為正數，且達 1% 顯著水準，顯示關係
企業間銷售金額愈大及租稅天堂子公司資產規模愈大之公司，具有較多之最終控股
層級數量，可能反映其透過股權轉投資架構規劃避稅之現象。最後，研發支出比率
(RD)、資本支出比率 (CAPEXP) 以及機構投資人比率 (INST) 愈高之公司之迴歸係數
皆為負向，且達 5% 顯著水準，稅盾及機構投資人監督的效果，將使得最終控股層
級降低。

114