Page 71 - 34-3

NTU Management Review Vol. 34 No. 3 Dec. 2024

表 6 租稅風險、租稅規避對於公司價值的影響：現金有效稅率
預期方向 (1) (2) (3) (4) VIF
SD_CETR5 – –0.0581*** –0.0613** 1.87
(0.0220) (0.0266)
CETR5 + 0.3810*** 0.4168*** 1.66
(0.0757) (0.0946)
SD_CETR5×CETR5 – –0.1126** 2.54
(0.0568)
ROA + 4.3110*** 4.3362*** 4.2611*** 4.70
(0.4831) (0.4742) (0.4848)
VOL_ROA5 ? 7.2713*** 7.2966*** 7.3268*** 1.39
(0.7733) (0.7725) (0.7752)
ROA×VOL_ROA5 ? –35.1760*** –35.7902*** –35.3561*** 3.84
(5.3684) (5.3199) (5.3724)
NOL + 0.1179*** 0.1173*** 0.1172*** 1.79
(0.0286) (0.0285) (0.0286)
SIZE + –0.0021 –0.0028 –0.0035 1.52
(0.0129) (0.0129) (0.0129)
LEVERAGE – 0.0672 0.0776 0.0764 1.35
(0.0941) (0.0938) (0.0936)
FOREIGN + –0.0260 –0.0287 –0.0284 1.02
(0.0564) (0.0561) (0.0559)
CAPEX + 0.0102** 0.0102** 0.0107** 2.22
(0.0048) (0.0047) (0.0048)
SGR + 0.0002 0.0001 0.0001 1.12
(0.0002) (0.0002) (0.0002)
RD + –0.0085 –0.0099 –0.0094 1.46
(0.0088) (0.0087) (0.0087)
AD – –0.1970** –0.2075** –0.2022** 1.15
(0.0954) (0.0953) (0.0952)
INTAN + 7.6369*** 7.6263*** 7.6034*** 1.03
(1.8903) (1.8836) (1.8876)
DEPRE + –0.0013 –0.0026 –0.0020 2.46
(0.0062) (0.0063) (0.0062)
CONS 0.1188 0.1510 0.1738
(0.2168) (0.2175) (0.2177)
調整 R 2 0.1725 0.1758 0.1763
產業固定效果 是 是 是
年度固定效果 是 是 是
樣本數 14,777 14,777 14,777
註：1. 被解釋變數為 TOBINSQ，欄 (1) 至欄 (3) 分別呈現式 (1) 至式 (3) 的估計結果。CONS 為常數
項，其餘變數的定義請參考表 2。
2. 欄 (4) 呈現各個解釋變數的 VIF 值。
3. **、*** 分別表示 5%、1% 顯著水準。
4. 括弧內為以公司設定 cluster 的標準誤。

61