Page 213 - 34-2

NTU Management Review Vol. 34 No. 2 Aug. 2024

7
然後重新估計式 (2) 及式 (3)，其實證結果分別列於表 7 的 Panel A 與 Panel B 。
由於此測試所使用的是發布 C&DIs 的事前資料，再加上 Post_2008 (Post_2009) 此
二變數皆為「錯誤」(False) 的 C&DIs 發布時點，因此，在平行趨勢假設成立的
前提下，我們應預期重新估計後的式 (2)「NonGAAP × Post_2008（或 NonGAAP ×
Post_2009）」、 式 (3)「OppSI × NonGAAP × Post_2008（ 或 OppSI × NonGAAP ×

Post_2009）」此二變數之估計係數皆不顯著異於零。
表 7 的 Panel A 為重新估計式 (2) 之結果，其顯示在發布 C&DIs 前的樣本
期間（2007 年至 2009 年 ）， 不論是欄 (1) 的 NonGAAP × Post_2008 或欄 (2) 的
NonGAAP × Post_2009，其估計係數皆不顯著。而 Panel B 則為重新估計式 (3) 之
結果，亦顯示在事前，不論是欄 (1) 的 OppSI × NonGAAP×Post_2008 或欄 (2) 的
OppSI×NonGAAP×Post_2009，其估計係數皆未達顯著水準。簡言之，這表示事前實
驗組 (NonGAAP = 1) 與控制組 (NonGAAP = 0)，於錯誤的 C&DIs 發布時點（2008 年

或 2009 年）前後，不論是在投機性特別損益之趨勢上，抑或在透過認列投機性特
別損益以達到分析師預測之趨勢上，並無顯著差異。

二、增加樣本年度
為測試實證結果的穩健性，本文將樣本年度由 2010 前後三年延伸至前後四年
與前後五年，樣本期間增長為 2006 年至 2013 年與 2005 年至 2014 年，檢視在較長
的窗期下，C&DIs 發布之影響是否持續存在，實證結果詳表 8。
表 8 Panel A 為假說一的穩健性測試結果，樣本期間延長為 2010 年前後各四年
的樣本總數為 39,380 筆、前後各五年的樣本總數為 49,441 筆，兩個樣本期間的穩

健性測試結果皆與主要實證結果一致，交乘項係數皆與應變數呈現顯著負相關，顯
示 SEC 發布 C&DIs 後，對減少認列投機性特別損益項目產生長期性影響力。
表 8 Panel B 為假說二的測試結果，當樣本年度增加為前後各四年與前後各五
年時， OppSI × NonGAAP × Post的係數仍顯數為負，此結果也與主要實證結果一致，
樣本期間增長時，假說二依然成立，即發布 C&DIs 可使公司減少利用盈餘管理以
達成分析師預測目標。

三、樣本範圍僅包含與 Bentley et al. (2018) 資料庫匹配之樣本
在本研究的主要假說中，我們參考 Bentley et al. (2018) 揭露非 GAAP 盈餘的辨
認方式，將 Compustat 與 I/B/E/S 資料庫合併後，未與該資料庫匹配之樣本辨認為未

7 Post_2008 (Post_2009) 係指將年度為 2008 年（2009 年）及以後的年度設為 1，否則為 0。

205