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NTU Management Review Vol. 34 No. 2 Aug. 2024
餘為淨損之公司顯著為正，但在 GAAP 盈餘為淨利的公司卻不顯著，此反映出在
2010 年 SEC 發布 C&DIs 前，報導 GAAP 淨損之公司較容易透過認列投機性特別損
益項目來達到分析師盈餘預測。然而 OppSI × NonGAAP × Post 的係數在 GAAP 虧
損公司顯著為負，但在GAAP獲利公司卻不顯著，此實證結果與假說一的結論一致，
亦即 C&DIs 發布之後，主要降低了 GAAP 虧損公司利用認列投機性特別損益項目
來達到分析師盈餘預測，顯示放寬非 GAAP 盈餘監管對減少盈餘管理的效果，對於
有較高盈餘管理誘因的公司尤為顯著。
六、假說一之實證模型改採單一階段估計法
本文的假說一所對應的實證模型式 (2)，其應變數為投機性特別損益項目
(OppSI)，此一變數乃根據 Cain et al. (2020) 提出的兩階段估計法所產出：首先，在
第一階段經由分「年度 — 產業」估計式 (1) 而得到殘差 (OppSI)，再將此殘差 (OppSI)
作為應變數以估計式 (2)。然而，Chen, Hribar, and Melessa (2018) 與 Chen, Hribar,
and Melessa (2022) 指出，多數會計文獻中所採之兩階段估計法（此指：將某一迴歸
式所得之殘差作為另一迴歸式之應變數），可能會導致估計係數之偏誤。Chen et al.
(2018) 建議修正此一偏誤的作法為：直接採用「單一階段」估計。據此，我們將原
本的式 (1) 與式 (2) 整合在如下的單一迴歸式中進行估計：
。 (4)
,
式 (4) 的應變數為 SI（而非 OppSI），其主要解釋變數仍為 NonGAAP、Post、
NonGAAP × Post，而控制變數則同時包含原本式 (1) 及式 (2) 之所有控制變數、產
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業固定效果以及適當的交乘項。表 12 呈現式 (4) 之估計結果 ，其顯示在改採 Chen
8 根據 Chen et al. (2018) 的觀察，多數會計文獻在進行兩階段估計法時，其第一階段之估計通常
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