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NTU Management Review Vol. 33 No. 2 Aug. 2023

程度與財報可讀性間的負向關聯。因此，本研究預期交乘項 (TA×SPEC) 與可讀性
呈負相關 (β < 0)。
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4. 控制變數
本研究參照過去文獻 (Li, 2008; Lo et al., 2017)，將可能影響財報可讀性之變數
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列入模型做為控制 ，並加入年度固定效果及產業固定效果，控制不同產業與年度對
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於財報可讀性的影響 。
(1) 公司規模 (Size)：以公司市值取自然對數衡量。Bloomfield (2002) 與 Li (2008)

發現當公司規模愈大、財務及營運結構愈複雜時，其年報會變得更加複雜且難以閱
讀。因此本研究預期公司規模與財報可讀性分數呈正相關。
(2) 市價淨值比 (MTB)：市價淨值比隱含投資人對公司成長機會的評估，當市價
淨值比愈高時，表示其成長潛力愈大；然而，成長型企業可能會有更複雜且不穩定
的營運型態，導致其財報更加複雜且前後期的差異較大。相反的，若公司具有較高

的發展潛力，應會受到資本市場與主管機關較多的重視與關注，此結果將使管理當
局有較高的誘因提供清楚明瞭的財務資訊以吸引投資大眾之投資，並減少導因於主
管機關稽查而可能產生的負面消息發生。故，根據上述正反論述，本研究不對市價
淨值比與可讀性分數之關係做方向的預期。
(3) 公司盈餘 (Earning)：公司當年度盈餘，以總資產平減。根據 Subramanian et
al. (1993) 發現，績效較佳的公司會以清楚明瞭的方式來報導，以便更快讓財報閱讀
者得知公司本期的好消息，因此，其財報可讀性較績效差的公司更佳。本研究預期，
公司盈餘與可讀性分數成負向關係。
(4) 虧損 (Loss)：虛擬變數，若公司當期盈餘小於 0，則該變數設為 1，否則為 0。

Li (2008) 與 Lo et al. (2017) 均指出經營績效差之公司，其管理當局有較高的動機透
過提供可讀性不佳的財報來掩蓋當年虧損的事實，以減緩投資人面對虧損發生時對
公司可能產生的負面觀感。因此本研究預期虧損與可讀性分數呈正相關。
(5) 存續期間 (Age)：以公司自首次公開發行日至當期年度之存續期間，除以

7 Lo et al. (2017) 於實證模型中亦控制了樣本公司當年度所在的國家數以及非常損益之金額；然
而，本研究當前並無法透過公開資訊得知各上市櫃公司所在的國家數資料，因此並未在實證模
型中納入該控制變數；但本研究認為，所在的國家數應是反映公司的營運複雜程度，而本研究
已採用子公司家數以及部門數作為衡量營運複雜 程度的替代變數。此外，臺灣的上市櫃公司
中也較少出現非常損益科目，本研究感謝匿名審查者之建議，以資產減損作為非常損益之替代
變數。
8 本研究感謝匿名審查者之建議，參考 Deshmukh and Zhao (2020) 之研究，加入是否為四大會計
師事務所查核作為控制變數。本研究未列表結果顯示，加入是否為四大事務所查核之控制變數
後，結果不變。

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