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NTU Management Review Vol. 33 No. 2 Aug. 2023

合約之貸款金額 (AMT) 與貸款期限長度 (DAYS) 等貸款條件，並分別取其自然對數；
模式中也同時納入貸款合約是否為擔保貸款 (COLLATERAL) (Yeh et al., 2013)，以控
制對於貸款合約利率條件之影響。

肆、實證結果與分析

一、敘述性統計量
表 2 Panel A 與 Panel B 為探討總統大選年度（包含： 2008 年、 2012 年及 2016 年）
影響企業選擇政治獻金捐贈或長短期貸款相關因素之敘述統計量。首先， Panel A
為針對整體銀行貸款合約樣本（包含公股銀行與民營銀行）研究變數之敘述性統計
分析。表中顯示企業於總統大選年度的貸款合約中，約有 3.15% 的銀行貸款合約是
為有從事政治獻金捐獻公司所擁有（DO 的平均數為 0.0315、標準差為 0.1748）。

Panel B 則為針對公股銀行貸款合約樣本（包含純公股銀行與泛公股銀行）研究變
數之敘述性統計分析，表中顯示約有 3.06% 貸款合約之企業有提供總統大選政治獻
金。整體而言，Panel A 與 Panel B 中各變數之分配相似。
另外，本研究考量總統當選人需於就任後且掌握人事任命權才對公股銀行具實
質影響力，表 2 Panel C 為本研究針對影響總統當選人就任後之相關變數敘述性統
計分析，結果顯示總統當選人就任後之當年度公股銀行貸款合約中，公股銀行貸款
利率平均數為 0.6081，且約有 2.39% 公股銀行貸款合約之所屬企業於選舉過程中提
供政治獻金，以及約有 1.54% 公股銀行貸款合約之所屬企業僅捐贈政治獻金予總統
當選人。再者，總統當選人就任後之公股銀行貸款平均金額為新臺幣 149,318 千元，

平均貸款期限約為 415 天，且約有 43.32% 的公股銀行貸款會要求企業提供擔保。

二、單變量分析
（一）影響貸款企業從事政治獻金捐贈之因素
本研究將貸款合約樣本依企業有捐贈與無捐贈政治獻金區分兩組，對其進行影
響企業於總統大選提供政治獻金捐贈因素的單變量差異分析，結果彙整於表 3。不
論樣本是整體銀行貸款合約 (Panel A)、公股銀行貸款合約 (Panel B) 樣本，或是總

統當選人就任後之公股銀行貸款合約 (Panel C)，Panel A、Panel B 與 Panel C 等三個
表中數據顯示，有捐贈政治獻金之企業在公司特性方面，公司規模 (SIZE) 較大、
公司價值 (MB) 較高，以及員工人數 (EM) 相對較多。而獲利能力 (ROA) 與營收成長
率 (GROW) 較佳，且負債比率 (LEV)、股票報酬波動性 (RETVOL) 與研究發展費用
(RD) 較低的公司，亦會較有提供政治獻金的動機。在公司治理方面，則可以觀察到
董事會規模 (BOARD_SIZE) 愈大且公司董監質押比 (PLEDGE) 較多的企業，提供總

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