Page 23 - 臺大管理論叢第32卷第1期

NTU Management Review Vol. 32 No. 1 Apr. 2022

( 二 ) 公司債資料
透過 WRDS 系統 中的 TRACE 資料庫與 Mergent Fixed Income Securities
Database (FISD) 資料庫中找出公司債殖利率的交易資料，包含公司債價格、殖益率、
公司名稱、到期日，下載的資料頻率為日內資料。為了配合 CDS 資料，本研究將
因此將資料期間設定為 2002 年 7 月至 2015 年 10 月，並且刪除公司債殖利率、價格、

到期日缺失的樣本，之後再將資料頻率轉換成日資料，轉換方式是留下個別公司債
當天最後一筆交易的資料，最後計算每張公司債的到期時間，共涵蓋了 7,338 間公
司。
圖 2 為樣本期間內歷年公司債交易次數分配的狀況，可以發現公司債交易次數
在 2007、2008 年明顯下降，在這之後則逐年上升。此外，由於樣本期間是從 2002
年 7 月至 2015 年 10 月，是以 2002 及 2015 這兩年收集的資料皆未滿一年，因此這
兩年樣本數便較少。

1,200,000

1,000,000

800,000
600,000

400,000

200,000
-
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

年份

圖 2 歷年債券交易年分次數分配圖
資料來源：TRACE 資料庫

圖 3 為公司債不同區間殖利率相對比重分配圖，從圖 3 可以發現在樣本期間內
的公司債殖利率大多集中在 5% 至 6% 附近，殖利率區間在 10% 以下便佔了全部的
92.88%，10% 至 20% 佔了 5.49%，20% 以上則為 1.63%，可以看出有明顯的殖利率
集中現象存在。並且因為存在垃圾公司債的關係，在殖利率右邊區間的部分出現數
值較高的離群值，最大的殖利率為 78.3%。從殖利率的資料可以得知，在 2014 年美
國結束自 2009 年起實施之量化寬鬆政策後，由於升息事件使得公司債殖利率升高。

15