Page 141 - 臺大管理論叢第32卷第1期

NTU Management Review Vol. 32 No. 1 Apr. 2022

股東與債權人間亦有代理問題。根據減緩代理問題假說，隨著公司負債比例的增加，
股東與債權人間之代理成本就會越大，股東為降低代理成本，自願申報自結損益的
意願越高，且申報的頻率亦可能越高。本研究以附息負債（包含來自金融機構之短
期與長期借款、應付公司債及特別股負債）占資產的百分比（以 DEBT 代表之）衡
量股東與債權人間代理問題的程度。本研究提出假說六如下：

H6：當公司舉債程度越高，管理當局自願申報自結損益之意願越大。

七、家族企業
當公司屬於家族企業時，內部股東兼管理者與外部股東的利益將會趨於一致而
使代理成本降低 (Jensen and Meckling, 1976)，可能使公司提早或自願提供額外揭露
的誘因降低。過去關於家族企業與資訊揭露的研究顯示，家族企業會降低自願性盈
餘預測的意願 (Chen, Chen, and Cheng, 2008)。本研究採用台灣經濟新報 (TEJ) 的定
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義區分公司是否為家族企業 ，並設虛擬變數（以 FAMILY 代表之）衡量之，若公司
屬家族企業，則 FAMILY 設為 1，其他為 0。依據減緩代理問題假說，本研究提出假
說七如下：
H7：相較於非家族企業，家族企業的管理當局自願申報自結損益的意願較低。

八、機構投資人持股比例
機構投資人的資金來源係社會資源的彙集，擁有龐大的資產規模，以及較多
的專業人才及知識，在資料的蒐集與分析上，較個別投資人具有優勢，而享有較低
資訊邊際成本，且能擁有更高的持股比例。因而較看重公司長期績效，也較有誘因

監督管理當局所作之決策，參與及監督公司營運，亦將會要求管理當局提供更多資
訊以提升資訊透明度（El-Gazzar, 1998; Pound, 1988; Bushee, Matsumoto, and Miller,

2003; 廖益興、陳彥綺與王貞靜，2011；李懿洋，2016）。根據減緩代理問題假說，
預期機構投資人持股比例越高，管理當局越可能自願性提供自結損益之資訊及增加
申報頻率。
本研究以三大法人期末持股比例衡量機構投資人持股比例（以 INSTI 代表之），
三大法人包含被政府准許的合格境外機構（外資）、向投資大眾募集資金，透過專

3 家族企業的界定，本研究係採用台灣經濟新報 (TEJ) 公司治理模組對控制型態的定義，該模組
將公司區分為以下四種：單一家族主導、共治型態、專業經理人治理以及公股主導。單一家族
主導之定義為：(1) 董事長及總經理由單一家族成員出任；(2) 董事控制席次比例大於 50% 且
友好董事席次比例及外部董事席次比例均小於 33%；(3) 董事控制席次比例大於 33% 且最終控
制者家族成員至少有 3 人出任董監事及經理人；(4) 控制持股比率大於必要控制持股比率。

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