Page 138 - 臺大管理論叢第32卷第1期

The Determinants of Voluntary Disclosure of Unaudited Earnings by Listed Company on Market Observation
Post System

藉由探討影響上市櫃公司自願申報自結損益行為的因素，以瞭解該制度實施後上市
櫃公司自願透過自結平台申報自結損益行為背後所隱含的經濟誘因，希望能填補現
行探討管理當局自願性揭露自結損益影響因素相關研究的不足。其次，本研究實證
結果亦可讓主管機關瞭解此制度實施情形，包括實施後自願申報自結損益之公司比
率及趨勢，以及哪些特性的公司會自願申報自結損益，作為未來此自願揭露制度修

訂之參考。此外，資本市場投資人或相關利害關係人亦可進一步瞭解公司自願申報
自結損益背後隱含的經濟動機，藉以提升投資與相關決策的品質。最後，由於公司
揭露自結損益屬自願性決策，未來研究探討自結損益制度所產生經濟後果時，將遭
遇自我選擇所產生之內生性的問題，故本研究結果亦可以作為未來國內探討自結損
益制度所產生經濟後果時，做為控制自我選擇所產生內生性問題有關模型設置之參
考。
本研究其餘各節架構說明如下：第貳節為文獻回顧與研究假說建立，第參節為

研究設計，包括實證模型、樣本選擇與資料來源等相關之說明，第肆節為實證結果
分析，最後，第伍節則為結論。

貳、文獻回顧與假說建立

本研究試圖從可能解釋自願揭露行為的相關理論中，尋找可能影響上市櫃公
司自願性申報自結損益行為的變數。可能影響管理當局自願性揭露行為理論包含
下列三種假說：（一）資本市場交易假說 (Capital Markets Transactions Hypothesis)
指出為降低資訊不對稱所產生之資訊風險與交易成本，當管理當局欲對外募資或
融資時，將有誘因增加對外資訊揭露 (Myers and Majluf, 1984; King, Pownall, and
Waymire, 1990; Lang and Lundholm, 1993; Healy and Palepu, 2001)。（二）信號假說

(Signaling Hypothesis) 指出管理當局提前自願性揭露好消息，可顯示其經營管理能
力優於其他公司之信號。因此，信號假說預期擁有好消息之公司會較願意揭露自
結損益 (Lev and Penman, 1990; Healy and Palepu, 2001; Miller, 2002; Wasley and Wu,
2006)。（三）減緩代理問題假說 (Mitigating Agency Hypothesis) 指出管理當局為避
免代理成本造成自身利益的損失，將有誘因提供更多公司營運的資訊，減緩管理當
局與外部投資人間資訊不對稱情形 (Jensen and Meckling, 1976; Eng and Mak, 2003;

Lim, Matolcsy, and Chow, 2007)。
本研究按前述的三項理論與過去相關文獻的研究結果，並考量自結損益申報制
度及我國資本市場環境，分別考慮下列可能影響管理當局自願性申報自結損益及申
報頻率之因素，並建立下列研究假說（皆以對立假說的方式呈現），相關說明如下：

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