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董監事暨重要職員責任保險對企業信用評等之影響
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(Fixed Effect)
18
（表
7
）做為敏感性測試，試圖控制自我選擇效果，以提升實證結論之
穩健性。從表
6
及表
7
的結果皆發現，
DO
之係數顯著為負（係數分別為
-1.756
、
-0.130
，
p
值分別為
0.000
、
0.062
），與表
4
的結果相同。換言之，在控制自我選擇可能的偏
誤下，支持假說一的結論仍然不變。
表
7 D&O
保險對信用評等影響之迴歸結果：採用固定效果估計
變
數
預期符號
係數
p
值
DO
?
-0.130
(0.062)*
Block
?
0.003
(0.271)
Insiderown
?
-0.003
(0.206)
Instown
?
-0.009
(0.029)**
Deviation
+
-0.012
(0.025)**
Family
?
0.121
(0.388)
Board
?
0.006
(0.676)
Inddir
-
-0.596
(0.122)
Dual
+
-0.054
(0.196)
Inddir_Expert
-
0.049
(0.282)
Pledge
+
0.003
(0.019)**
CEOturn
+
0.047
(0.012)**
CFOturn
+
0.038
(0.033)**
Size
-
-0.705
(0.000)***
ROA
-
-1.456
(0.000)***
Lev
+
2.486
(0.000)***
Loss
+
-0.008
(0.741)
Interest_inten
-
-0.000
(0.748)
PPE_inten
-
0.167
(0.348)
Year dummies
Included
F
值
17.23
(0.000)***
Adj.
R
2
0.203
樣本數
4,150
註：
***
、
**
及
*
分別代表雙尾
1%
、
5%
及
10%
的顯著水準，變數定義請參考附錄。
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由於兩階段估計法之估計結果易因選擇模型設定上之些微差異而改變，較欠缺穩健性。過去文獻
建議在模型中納入公司固定效果也是另一種控制樣本自我選擇的方法
(Kim, Simunic, Stein, and Yi,
2011; Lennox, Francis, and Wang, 2012)
。