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臺大管理論叢
第
27
卷第
4
期
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此，該文結果支持穩健性與其他公司治理機制之間存在替代性關係。高蘭芬、陳怡凱
與陳美蓮
(2011)
以臺灣樣本討論三種代理問題（傳統代理問題、核心代理問題、股東
與債權人間之代理問題）與穩健性之關係。其研究結果顯示，經理人更換越頻繁之公
司，投資人對穩健之需求越高。此外，穩健性與董監薪酬占盈餘比重及現金股利發放
率呈反向關係，而與自由現金流量、控制權與現金流量權偏離程度、董監質押比、長
期負債比及淨現金循環天數呈正向關係，研究結果大致上支持替代性假說
10
。姜家訓
與葉鴻銘
(2007)
同時檢視公司治理、債權人、會計師這三種不同監督機制與穩健性之
關係，以及它們之間是否存在替代性或互補性。研究結果發現，債權人與外部股東兩
者之監督，均有助於提高公司之穩健性；當公司治理不彰時，債權人之監督有助於減
緩公司治理不彰對於盈餘穩健性之負面影響；當會計師對特定客戶之公費依賴度愈高，
則該公司盈餘愈趨穩健。研究結果基本上支持公司治理、債權人與會計師三種監督機
制在提高財務報表品質上之功能，以及三種監督機制彼此間之替代關係。
Chan and Hsu (2013)
以
2001
至
2008
年臺灣上市公司為樣本，檢視穩健性是否能
減緩臺灣因金字塔型持股所引起之代理問題，而降低債務資金成本。研究結果發現，
臺灣上市公司隨著控制鏈之層數
(Investment Layers)
越多（即持股結構越複雜），投
票權與控制權之偏離程度越大，而使得債務資金成本越高；該研究並發現多控制鏈層
數公司會採用較穩健之會計，以降低債務資金成本，支持穩健性與其他公司治理機制
間之替代性關係。
許文馨與林玟君
(2013)
認為購買董監責任險之行為及其金額越大，隱涵著更高的
道德危險，將增加股東與董監事間之代理問題，降低董監事之監督誘因。如此一來，
利害關係人（投資人或債權人等）對會計穩健性有著更高的需求。該文以
2008
至
2010
年臺灣上市櫃公司為樣本之實證結果發現，購買董監責任險之公司，其盈餘越穩
健，且此一關係尤其在有債務融資之公司更是明顯，支持董監事監督機制與穩健性間
之替代性假說。廖秀梅、湯麗芬與李建然
(2016)
則改用
CScore
衡量穩健性，也以相
同期間之樣本得到一致的結論。
（二）支持互補性假說之研究
許多研究發現穩健性與其他公司治理機制間係呈現互補關係，亦即，當其他公司
治理機制愈佳（差）時，會計穩健性愈高（低）。例如：林美鳳等
(2009)
檢視公司治
理機制強弱與會計穩健性之關係。實證結果發現，當臺灣公司之公司治理機制弱化（控
制股東之股權質押比率愈高，或董監事內化程度愈深）時，控制股東基於自利之誘因，
10
許文馨與詹凌菁
(2008)
以
1996
至
2006
年臺灣上市公司為樣本，亦發現董監薪酬占盈餘比重越高，
穩健性越低。