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臺大管理論叢
第
27
卷第
2
期
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行加總得出綜合指標之分數
(
CGI
)
；由於本研究之應變數為
t+1
期之資料，因此設置
一虛擬變數
CGIUP
，將本期之
CGI
與下一期比較，若
CGI
分數增加者
(
CGI
t
+1
>
CGI
t
)
，則令
CGIUP
為
1
，否則令
CGIUP
為
0
，以衡量公司治理結構改變對績效的影響。
三、資料來源與樣本選擇
（一）研究期間及資料來源
本文以
2005
年至
2011
年於上市櫃公司為主要研究對象。由於政治獻金之資料從
2005
年開始才有揭露，因此樣本期間從
2005
年開始，該資料由監察院所提供。我們
以手工蒐集的方式整理董事會成員政治背景資料，將過去中央政府官員、民意代表與
政黨黨職等政治職務的人員名單彙總成政治背景資料，並核對公司董事會成員是否曾
於這段期間內擔任政治工作
4
；這些資料則取自於各級政府機關或各政黨網站上所公
布的資料，中央政府官員與民意代表的部份資料亦來自於國史館出版的「中華民國行
憲政府職名錄」、公職人員之派令等，此外我們亦聯繫各相關單位取得部份政黨黨職
等人員名單的資料。因此，本文公司董事成員政治背景的資料，係透過上述方式逐筆
建構而成。此外，其他財務變數則是取自於台灣經濟新報
(TEJ)
資料庫。
（二）樣本蒐集與敘述
本文選擇上市櫃公司為研究樣本，樣本篩選過程如表
1
的
Panel A
所示，以公司
/
年度
(Firm-year)
做為一個觀察值，本研究初步自台灣經濟新報資料庫取得
2005
年至
2011
年的樣本中，全部有
12,386
個觀察值，由於金融、保險與證券業是屬於特許行業，
其政治連結程度較一般產業高出許多，故本研究將該產業樣本扣除，計有
668
個樣本，
接著再排除控制變數資料缺漏之樣本為
955
後，
ROE
模型的有效樣本為
10,763
個；
最後再扣除股價遺漏樣本計
1,233
個，則
TQ
模型的有效樣本為
9,530
個。
表
1
的
Panel B
為樣本中產業分配情況，本研究以
TEJ
資料庫中之產業代碼將樣
本的各產業分類，從表中可看出樣本公司中電子工業所占比重最大，高達
59.52%
，佔
整體樣本公司的一半以上，次多者為電機機械，但僅佔總樣本的
5.30%
，顯示樣本期
間台灣上市櫃公司中以高科技產業為多數。
表
1
的
Panel C
顯示，在樣本期間，其中
2005
年不管是根據
Faccio (2006)
定義之
政治連結關係，或是本文新增的定義，公司之政治連結比率皆為最低，各僅有
3.85%
4
中央政府官員職務係指，公司董事成員歷年曾擔任總統府（各部門主官或副主官、資政、國策顧
問、戰略顧問）、行政院（各部會主官或副主官或政務委員）及省政府（各部會主官或副主官）
等官員。民意代表職務係指，公司董事成員過去或現在擔任縣市長、立法委員、國民大會代表及
省縣市議員等。政黨工作係指，公司董事成員過去或現在擔任各主要政黨黨主席、副主席、中常
委、中央委員、黨代表、中執委及中評委等，其中主要政黨的定義為國民黨、民進黨、台灣團結
聯盟、親民黨及新黨等。