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NTU Management Review Vol. 35 No. 1 Apr. 2025

表 1 變數名稱與定義
變數名稱 定義與衡量方式
HSTR 指本實證模型所測試與股權結構調整措施有關之變數，包括 HSET、HPUTOUT、
HMIGRA 三項應變數，其定義如下所述。
HSET 是否新設租稅天堂子公司，同一企業於當期有境外免稅天堂子公司，且該子公司於前一
期不存在者，則 HSET 為 1，反之則為 0。

HPUTOUT 是否裁撤租稅天堂子公司，同一企業於前一期境外免稅天堂子公司，於當期不存在者，
則 HPUTOUT 為 1，反之則為 0。
HMIGRA 是否遷冊租稅天堂子公司，同一企業於當期、前一期均有特定之境外免稅天堂子公司，
且該兩期該子公司之註冊地區不相同時，則 HMIGRA 為 1，反之則為 0。
LAYER 最大控股層級，最終母公司至最下層實質營運個體之控股層數。
INVREV 租稅天堂子公司營業收入比例，以最終母公司相同之租稅天堂子公司之當期營業收入總
額，除以最終母公司個體財務報表之當期營業收入。
ETR 當期有效稅率，調整稅制變動後之有效稅率，係以 2018 年起施行之營所稅稅制追溯計
算樣本期間之公司有效稅率。詳見模型 (4) 應變數之說明。
CASHETR 現金有效稅率，調整稅制變動後之現金有效稅率，係以 2018 年起施行之營所稅稅制追
溯計算樣本期間之公司現金有效稅率。詳見模型 (4) 應變數之說明。
ES 經濟實質法案實施後期間，樣本年度在 2019 至 2021 年，ES ＝ 1；否則，ES ＝ 0。
REPAT 資金回臺專法實施前後，樣本年度在2020至2021年， REPAT ＝ 1 ；否則， REPAT ＝ 0。
DEBT 財務槓桿，個體財務報表之期末總負債除以總資產。
SIZE 公司資產規模，個體財務報表之期末總資產取自然對數。
ROA 總資產報酬率，個體財務報表本期稅前息前淨利除以平均總資產。
RD 研發支出比率，個體財務報表本期研究發展支出除以營業收入淨額。
CAPEXP 資本支出，個體財務報表次期購買不動產、廠房及設備支出除以當期期末總資產。
CAPINT 資本密集度，個體財務報表期末不動產、廠房及設備除以總資產。

ESTY 上市（櫃）累計年度，以該筆資料之財務年度扣除上市（櫃）年度，取自然對數。
TAXR 租稅天堂子公司家數比率，最終母公司前一年度投資於租稅天堂之投資公司家數，除以
前一年度之投資總家數。
INDEP 獨立董事佔董事會席次，以前一期之公司獨立董事合計席次，除以董事會之總席次。
INST 機構投資人持股比例，以前一期之公司機構投資人持股數，除以公司流通在外之股數。
PETR 租稅成本，以前一期之當期所得稅費用除以稅前淨利衡量。

TP 移轉訂價查核租稅風險，以前一期關係人銷貨金額合計除以總營業收入淨額衡量。
TCOST 租稅天堂子公司總規模，以前一期租稅天堂子公司之總資產合計數取自然對數衡量。
IND 控制產業影響，以公司所屬產業別判斷，若為特定產業則為 IND = 1；否則，IND = 0。
GDP 控制總體影響，以各年度之國民生產總額取自然對數。

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