43 / 322
臺大管理論叢
第
26
卷第
3
期
43
(2)
(3)
其中，
TotalD
：總股利發放率，係盈餘配股發放率與現金股利發放率合計數，以百分比
表示；
EarnD
：盈餘配股發放率，係每股盈餘配股股利除以稅後每股盈餘，以百分比表示；
CashD
：現金股利發放率，係每股現金股利除以稅後每股盈餘，以百分比表示；
YEAR
：調降營所稅率前後虛擬變數，調降後（
2010-2012
年）設為
1
，調降前
（
2007-2009
年）設為
0
；
DivP
：股利穩定性，以
i
公司檢定期間前五年度（
2002-2006
年）的股利發放率取
標準差
1
；
GROW
：成長機會，係普通股股票年底市值除以帳面價值之比值；
INSIDE
：內部人持股比率，係董事、監察人、經理人或持有公司股份超過股份總
額百分之十股東年底持有普通股股數除以公司流通在外總普通股股數，
以百分比表示；
INST
：機構投資人持股比率，係年底國內外公司法人持有普通股股數除以公司流
通在外總普通股股數，以百分比表示；
CF
：資金充裕性，係年底公司速動資產除以總資產，以百分比表示；
SIZE
：公司規模，以公司年底總資產取自然對數；
DEBT
：負債比率，係公司年底負債總額除以總資產，以百分比表示；
ROA
：獲利能力，以總資產報酬率衡量，總資產報酬率為公司本期淨利加稅後利
息費用，除以年度平均總資產，以百分比表示；
1
若應變數為總股利發放率則以前五年度總股利發放率取標準差，若應變數為盈餘配股發放率則以
前五年度盈餘配股發放率取標準差，現金股利發放率依此類推。