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The Effects of Environmental Information Disclosure on Investors’ Perceptions of Earnings Quality: The
Difference in Managerial Ownership Structure

EAIDIND 依照產業的百分比，分成四個等級，最高為 4 分，最低為 1 分。本文將實
證模型 (1) 中 EAID 以 EAIDIND 取代，並重新執行迴歸。EAIDIND 之衡量方式，首
先將環境資訊揭露指標分數依照產業的百分比，分成四個等級，公司的環境資訊揭
露指標分數位於該產業前 25 百分位，EAIDIND = 4；於該產業前 25 百分位至 50 百
分位者，EAIDIND = 3；於該產業第 50 百分位至 75 百分位者，EAIDIND = 2；於該

產業第 75 百分位至 100 百分位者，EAIDIND = 1。
全體樣本實證結果顯示（未列表），UE 與 EAIDIND 之交乘項仍然顯著為正（係
數 0.0730，t 值 = 1.68），顯示環境資訊揭露程度愈高會增加投資人對盈餘品質之認
知，實證結果仍支持假說 1。高經理人持股樣本的實證結果顯示（未列表），UE 與
EAIDIND 之交乘項顯著為正（係數 0.1500，t 值 = 2.64），此外，在低經理人持股
分群中 (MGR < Median)，UEA 與 EAIDIND 之交乘項未達顯著水準，因此本研究假
說 2 仍獲得支持，上述結果顯示以其他方式衡量環境資訊揭露並不影響本文之實證

結果。

九、環境資訊揭露對盈餘品質之影響
本文主要係探討環境資訊揭露對投資人盈餘品質認知之影響，過去研究曾發現
永續報告書揭露的品質和裁量性的盈餘品質有負向之關聯 (Rezaee and Tuo, 2019)，
本文則進一步分析環境資訊揭露分數愈高之公司是否對企業的盈餘品質產生影響。
Rezaee and Tuo (2019) 之研究認為裁決性之盈餘品質反映管理當局之操弄行為，本
文則提出以下環境資訊揭露分數對盈餘管理影響之實證模型 (8)：

EQD = η + η EAID + η CS + η DR + η BTM + η OPCYC + η CURRENT +
2
i,t
1
i,t
6
3
5
i,t
4
i,t
i,t
0
i,t
i,t
(8)
i,t
i,t
η EARNVOL + Year Fixed Effects + Industry Fixed Effects + ε 。
7
IQD = η +η EAID + η CS + η DR + η BTM + η OPCYC + η CURRENT +
4
6
5
i,t
i,t
i,t
2
1
i,t
0
i,t
i,t
i,t
3
η EARNVOL +Year Fixed Effects + Industry Fixed Effects + ε 。 (9)
i,t
7
i,t
實證模型 (8) 與 (9) 之應變數 EQD 為裁決性之盈餘品質，IQD 為原有的盈餘品
質。 EQD 與 IQD 之計算方式如下，首先估計下列之模型 (10)，得出盈餘品質 (EQQ)，
並進一步估計實證模型 (11) 得出 EQD（裁決性盈餘品質）與 IQD（原有的盈餘品
質）。
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